天胶现货压力减轻 利多因素逐渐凸现

天然橡胶在经历连续五年的熊市之后，随着全球经济的全面复苏，新一轮牛市循环在2003年开始全面启动。

　　第一轮：期货市场率先发现价格胶价暴涨

衔接2002年的慢牛趋势，进入
2003年之后，在国内产区停割，结转库存低水平的利多推动下，国内天然橡胶市场期货行情率先走强，期价自10000元/吨展开单边上扬行情，此间现货市场现货价格亦与期货市场形成同趋运行之势。今年2月份，期货市场主要合约RU305、RU306期价自13000元/吨始，短短一周时间内急速上冲至15000元/吨以上；进入4月份之后，RU306甚至一度冲至16195元/吨高点。

　　第二轮：季节性利空作用胶价暴跌

天然橡胶市场牛市行情，在2003年第一季度被期货市场连续暴涨所透支。期货行情暴涨，并未能阻止开割季节供应压力加大现货回落，期货行情过于透支上涨必然引发报复性下跌。从4月初展开的期货暴跌行情，带动现货市场价格节节回落。在为期3个月的下跌走势中，期货行情重新回至10000元/吨整数大关。影响此间期货行情下跌超过预期的一个重要原因，就是在3月份之后的上涨行情中，超涨引发大量实盘抛售入库。尤其是在RU306合约上多头的逆势逼空，直接导致巨量交割。大量实盘云集上海期货交易所交割仓库，最终引发了RU307、RU308超跌。

　　第三轮：反季节上涨源于价值回归

7月中旬，期货市场行情在10000元/吨整数大关获得有力支撑之后，反季节性上涨行情产生。在割胶旺季，期货市场行情展开了以价值回归为主线的上涨。在完成产区价格回归之后，随着增量资金的入市推动，行情形成连续性上涨走势。这一轮上涨行情，从理论上可看作天然橡胶牛市行情的主升浪，主要合约不但上破前期高点，而且在10月份一举上创本年度新高17580元/吨。

　　第四轮：新一轮涨势有望年初形成

进入11月份之后，在橡胶价格居高不下的背景下，为了抑制橡胶价格过高给用胶企业所带来的成本压力，国际储备局连续抛售国储胶2万5千吨。而国际市场在11月份之后步入割胶高产期，新增胶源急速增加。同时我国采取取消进口配额批文政策，2004年橡胶进口采取登记制，受上述政策性利空因素影响，期现两市胶价承受巨大回调压力，期货行情自17000元/吨以上高位，在短短一周时间内迅速跌至14000元/吨一线，下跌幅度高达3000元/吨；而现货市场海南、云南农垦电子商务中心，标准五号胶报价亦自15300元/吨高位，最低跌至12300元/吨一线，下跌幅度基本等同期货行情。

　　随着天然橡胶关税保持20%不变的消息得到官方证实之后，结合技术形态分析，这一轮下跌可看作第四浪回调。从回调幅度与时间周期来分析，在年底临近之前有结束迹象。新一轮上涨行情，在2004年年初有望形成。尤其是临近年关，国内产区进入停割季节，可供应资源集中上市压力逐渐减轻，天然橡胶季节性利多因素逐渐凸现。