天胶价格明2004年有望继续

2003年,我国商品期货市场牛气十足,各品种均走出大幅上涨的行情,而这其中最活跃、波动幅度最大的当属沪胶市场。沪胶Ru0405合约1月2日11280元/吨,10月31日最高攀升到17170元/

吨,涨幅52.21%。天然橡胶已经成为市场宠儿。而随着我国汽车产业、建筑、制造业的快速发展,居民生活水平的提高,天然橡胶市场将会受到越来越多投资者的青睐。

由于我国橡胶产量有限,而市场需求却持续扩张,2004年天胶市场供求缺口预计将进一步增大,对进口的依赖将会更强。另外,加上进口政策的明朗化,如取消配额、关税维持20%不变等,多头对政策的忧虑减弱,预计2004年沪胶市场将继续走牛。

全球经济向好,推动橡胶消费增加

据国家统计局预计,2003年,我国国民生产总值增幅将达到8.5%,高于年初预计的7.2%。展望2004年,高盛、德意志、摩根斯坦利等国际知名投资银行对我国经济继续高速发展持乐观态度。高盛银行预计2004年我国GDP增长将达到9.5%；德意志银行预计为8.4%；摩根斯坦利银行预计为7.8%。高盛认为,我国经济处于一个新的增长周期的初期,明年,拉动经济增长的三架"马车"------消费、投资和出口将继续快跑。

2003年全球经济复苏势头明显,美国、日本、欧盟逐步企稳回暖,特别是美国经济加速复苏,制造业开始摆脱长期衰退的局面并开始活跃,就业能力在不断的增加。最新的各项指标和公布数据显示,受汽车以及商业设备订单大幅增加的带动,美国耐用品订单持续增加,10月份出现了6个月以来的第5次上升,升幅为3.4%。而美国第三季度GDP终值上升8.2%,出现了20年来的最大涨幅,最终消费上升8.3%。世界经济在复苏,汽车及相关行业进入较大增长时期,从而增加橡胶的消费,对胶价形成支持。

汽车产业前景广阔,拉动橡胶消费

谈到橡胶的需求量,不得不先看看橡胶消费大户汽车产业的发展前景。我国人均汽车拥有量与发达国家、中等发达国家相比有很大差距。不过,随着国民经济的快速发展,人民生活水平提高,对汽车的需求量也迅速增大。2003年汽车消费的火爆就是很好的例证。据有关部门的统计数据显示,今年1-10月份,我国汽车产量累计达356.1万辆,高于去年全年的325.12万辆；销售量达347.88万辆,高于去年全年的324.81万辆。可以预见,从现在到2010年,将是我国汽车消费的快速增长期,也是我国汽车产业发展的黄金期,它将带动橡胶消费的飞速增长。

汽车产业对橡胶的消费,主要是轮胎制造业的消费。各类汽车轮胎是橡胶消费的主力军。去年,我国轮胎产量大约1.3亿条,今年估计约1.43亿条,增加一成左右,预计2004年轮胎总产量为1.4-1.45亿条。

另外,我国制鞋业规模庞大。众所周知,我国人口有13亿,鞋类消费量十分庞大。而我国工资水平比较低,制鞋属于劳动密集型,欧美许多著名制鞋企业都把工厂设在中国,因此,每年我国鞋类出口量巨大。这些都推动了我国橡胶的消费。

我国天橡产量有限,供需缺口日渐增大

国内天然橡胶年产量只有50万吨左右,而需求量却不断增加。从2002年起,我国已经超越美国成为世界最大的橡胶进口国。据海关统计数据显示,今年11月份,我国进口天然橡胶(包口胶乳)11万吨,前11个月累计进口110万吨,同比增长33.2%；进口合成橡胶(包口胶乳)97932吨,前11个月累计进口906646吨,同比增长8.6%。

我国的橡胶生产规模虽然也在逐步扩大,但受各种因素制约,产量的增长幅度有限。1995-2002年,我国天胶生产年平均增长率为7.55%,预计2003年我国天胶产量为56万吨,对于今年高于170万吨的消费量而言,存在着100万吨以上的缺口。去年我国天然胶和合成胶消费量为280万吨,今年预计在290万吨左右,2004年有可能超过300万吨。我国强劲的进口需求,对国际天然橡胶价格无形中起到强大的支撑作用,反过来也推动国内胶价的节节攀升。

进口政策明朗,价格下挫隐忧消失

12月10日,商务部、国家海关总署共同发布2003年第63号公告,宣布自2004年1月1日起,取消天然橡胶的进口配额许可证管理。随后又公布2004年将继续保持20%的关税。原先市场人士普遍认为天然橡胶关税会下调至5%-10%,使进口成本每吨降低1700元左右。现在,多头对因政策的变化使价格下挫的隐忧已然消失。

对于放开进口配额,要辨证的对待。有人认为这是一个利空消息,因为国内市场上的供应量将会增加。但要看到,国内市场上的供应远未能满足需求,政府放开配额是迫于形势。同时,20%的关税也使进口价格保持在较高水平,这对国内市场的利好支持要更多一些。

天胶库存貌似庞大,实为"杯水车薪"

截至12月25日,上海期货交易所天胶可交割数量高达144775吨。而根据业内专家评估,2003年整个国内产区的结转库存将达到7万吨左右。目前积压在期货仓库中这14万吨的期货库存,加上本年度7万吨的现货结转库存,因此基本上可预测本年度整个天然橡胶市场的结转库存总量将超过20万吨。这一数量基本上相当于国内产区一年产量的2/5。在这20多万吨库存压力面前,许多人认为天胶价格上涨承压越来越大。不过,我们要看到,目前天胶产业链上产销两旺,产品库存已降至历史最低。而且,库存多不多、对价格的压力大不大,终究还得看市场消化能力。目前,厂家的天胶库存只能维持1个月左右不采购现货,而我国的停割期将近5个月,如果用胶企业大规模采购开始,这部分库存对市场需求来说只不过是"杯水车薪"。

实际上,库存是期货市场上一个老掉牙的话题了。当行情一旦要调整的话,人们就总爱拿库存说事,库存也总被主力当作烟幕弹。我们在分析库存的时候,不能被表象所蒙蔽,而要挖掘库存背后的实质。

美元汇率存变数,下半年胶价可能受抑制

2003年,美元汇率持续走低。截至12月26日,美元兑欧元汇率已经跌至1.2447的历史最低位,而今年年初的时候还是1.04左右。由于国际橡胶贸易通常以美元计价,美元的疲软支撑胶价坚挺。

不过,美国毕竟是世界上经济实力最强的国家。而2003年美国经济的复苏也显示了其继续称霸世界经济的野心。笔者认为,弱势美元不过是美国政府的一时之策,从长远来看,要想保持经济的快速增长,美元必须重新成为强势货币。预计美元的弱势局面不会维持很长时间,2004年下半年可能会触底回升,届时对国际市场胶价可能会起到抑制作用。

综上所述,2004年,随着全球经济进一步复苏,天然橡胶的需求量将大幅增长。在产量增加不大的情况下,天胶供需矛盾将越来越明显。从长远来看,国际国内天胶市场将长期维持供小于求的现实,天然橡胶价格后市仍有望保持上涨趋势。目前,沪胶行情已经有了启动迹象,18000元/吨将成为多头的首要目标,而突破后挑战20000元/吨的高点也不会让我们感到意外。

上海期货交易所行情日报

商品名称 开盘价 收盘价 涨跌 结算价 成交量 持仓量

橡胶0401 14000 14000 -240 13955 700 9248

橡胶0403 14355 14565 -70 14320 586 7758

橡胶0404 14710 14835 -275 14675 590 4786

橡胶0405 15145 15110 -110 14905 3406 19140

橡胶0406 15380 15450 -95 15230 176664 60982

橡胶0407 15590 15720 -65 15500 98080 37014

橡胶0408 15680 15800 -60 15555 2634 3638

橡胶0409 15820 15960 25 15555 330 848

橡胶0410 15805 15890 -80 15565 496 550

橡胶0411 15965 15935 -105 15680 54 214

上海期货交易所活跃品种成交排名

交易品种:天胶0406

名次 会员简称 成交量 增减

1 深圳中期 17518 6602

2 鲁能金穗 12236 490

3 金鹏期货 8238 2773

4 东银期货 5591 4232

5 浙江永安 5516 3085

6 百福期货 5178 1622

7 安徽安泰 4224 1520

8 银建期货 4070 1987

9 山西三立 3711 1529

10 神华期货 3543 1715