07年底MDI价格有望维持“产品涨价”态势

    日前，MDI价格已创2006年以来新高，同比涨幅20%以上，较2007年年初涨幅近50%。与此同时，苯胺价格已创2006年以来新低，同比跌幅约10%，较年初跌幅近20%。    

    我们认为公司“原料价跌”态势有望维持至2008年。截至2005年，我国苯胺产能约50万吨/年，而自2006年下半年以来国内有中石化南京化工厂10万吨/年、山西天脊集团13万吨/年、江苏江阴双良集团5万吨/年陆续建成投产，新扩建产能对既有苯胺市场形成很大冲击，致使苯胺价格2006年以来持续走低。预计这一趋势只有下游MDI新扩建产能的明显释放才能得到缓解，初步判断应为2008年以后。

    2007年年底前有望维持“产品价涨”态势。进入2007年以来，中国国内外资MDI装置开工不正常，市场MDI价格开始触底回升。日前，全球多数MDI企业于9-10月实施例行检修，同时日本聚氨酯MDI装置又非正常停车，导致目前MDI市场价创2006年以来新高。估测全球MDI产能释放尚需时日，至少2007年年底前MDI价格存在继续上扬可能。    

    产品价格上涨而原材料价格却在下跌，公司利润有望扩大，盈利超出预期。预期2007年销售毛利率由先前预期逾37%调升至逾38%，2007EPS调升至0.86元，继续维持“买入”评级，目标价调升至55元。