机械业：延续增长 孕育机会

    周一股市继续前几个交易日的回吐态势，加之国际股市上周五大跌利空影响，上证指数跳空大幅度低开，继续下行。"两会"之后，市场压力增大，煤炭、钢铁、有色等主流品种进入波段调整，部分权重蓝筹也成为空头资金打压对象，盘中活跃的少数超跌品种，对于市场影响力有限。盘中热点比较凌乱、缺乏板块联动效应，建议投资者应顺势而为。

　　机械板块由于去年涨幅偏大，在今年的行情中表现不尽如人意，但随着行情的延伸和发展，市场的整体估值水平已经大幅提高。在行业景气度提升的背景下机械股滞涨严重，但其成长性依然十分突出，因此机械股的投资价值将再次显现出来。

　　受益国家政策 景气度持续性强

　　我国经济高速发展，固定投资增速加快，这必然离不开机械行业的发展和支持，而我国目前正处于重化工业阶段，对机械产品的需求量非常大。07 年前三季度，机械行业整体运行情况依然强劲，各主要子行业均有不错的表现。

　　另一方面，机械行业在国民经济中的地位促使国家加快振兴装备制造业，近期一些税收优惠政策的出台标志着政府对机械行业的优惠措施进入了实质性实施阶段，未来受益于国家政策的支持和市场需求的旺盛，机械行业的景气度将持续上升。

　　行业出口势头更猛

　　随着国际经济环境的好转，发达国家经济运行比较景气，发展中国家基础建设工程不断兴起，凭借我国工程机械产品性价比优势，出口增长势头正在崛起。根据海关总署统计，前七个月工程机械累计出口44.5 亿美元，同比增长70.7%。随着国内企业竞争力的进一步提升和海外销售网络布局的完成，中国工程机械产品在全球的市场占有率必将大幅提高。

　　机械行业的"金三角"

　　工程机械：出口和基础设施建设拉动行业持续增长

    铁路公路建设、水利水电建设、建筑房地产以及能源电力等是工程机械的主要应用行业，对于这些工程的投资将拉动整个工程机械行业需求的增长。

　　伴随着我国宏观经济的持续高速增长，交通和资源一直是制约经济发展的两大主要问题，未来几年它们将主导政府的投资方向。这两方面的投资主要包括铁路、高速公路、市政工程(地铁、轨道交通、城市道路等)、机场、港口、水利、电网等基础设施建设，以及对煤，铁，有色金属等矿产资源的开发，这些都是工程机械的主要应用行业，它们对整个行业需求将有较大的拉动。并且，这些投资中大多数是经济长期稳定发展所必须的基础性投资，受宏观调控的影响相对较小。同时，不同的产品结构其未来成长速度也将有很大差异，因而，产品结构将决定相关公司未来的成长性。

　　建议关注龙头公司中联重科、安徽合力、三一重工和柳工。

　　机床：政策扶持和产业升级带来投资机会

　　国家公布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020 年)》、《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》、《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》，都将数控机床作为我国未来重点发展的对象。政府正在制定《数控机床产业发展专项规划》，其指导思想是通过财政、税务、信贷等支持数控机床产业的发展，提高数控机床研发能力，提高数控机床国内市场占有率。政策上的支持使得机床行业拥有良好的外部发展环境，行业将加速发展。

　　机床行业的主要需求来自汽车、通用机械、军工和电子信息四大领域。未来几年我国装备制造业的投资重点将在航空航天、船舶、铁道、重型冶金机械、发电设备以及国防军工等各行业，这些行业都是机床工具的重点用户，为机床行业未来发展提供了良好的机遇。我们预计未来两年机床行业将保持20%到25%的增长，国产机床的数控化率和国内市场份额将不断提高，产品将逐步替代国外中高档产品，行业将迎来高速成长期。

　　建议关注昆明机床、秦川发展、沈阳机床。

　　船舶：造船效率提升打开后续增长空间

    上半年，造船仍然是最赚钱的细分行业。行业销售增长56％，利润增185.6%，利润率水平从3.35%上升到6.05%，整个行业都在享受业绩飞翔。船价维持高位，新订单量大幅增长，主要企业订单饱满，行业景气仍处于高涨状态。

　　对于造船企业，在产能扩张之外，造船效率提升以及之后新插船的高价格也是业绩大幅增长的主要来源。国内造船企业效率相对日韩有很大提升空间，这种追赶将在未来几年内逐渐显现出来。虽然两家公司估值较高，但是仍然建议关注中国船舶、广船国际。

　　国内企业竞争力迅速提升

　　国内市场带给工程机械行业的不仅仅是一个庞大的需求，而且是一个得天独厚的成长空间。机械企业在满足不断快速增长的国内需求同时，自身的技术水平在不断提高，规模也逐步扩大；同时很多公司也建立了一整套的现代化企业制度和组织结构，公司治理明显优化；再加上中国政府的扶持政策，国内企业近些年在迅速成长，其竞争力在不断提升。

　　投资策略

　　我们看好工程机械整体的发展前景，但考虑到其细分行业的成长性和竞争格局的差异以及进入壁垒的高低。我们建议关注投资成长性好、竞争格局稳定且进入壁垒高的细分行业中的优势企业，主要有：三一重工（600031）、柳工（000528）、山推股份（000680）、中联重科（000157）、安徽合力（600761）、沈阳机床（000410）和山河智能（002097）。