钢材涨价对机械行业的影响分析

    机械产品，如造船、工程机械等，使用的钢材多为中厚板，涉及到铸造的比如机床、重工、工程机械的承重件、轴承等也会用到不少废钢。中厚板相对于本轮全球景气前的价格涨了2.5倍以上，仅2007年的涨幅就有近30％，废钢2007下半年的涨幅就超过30%，由于机械产品提价普遍较难，企业普遍自己承受成本上涨压力。

    机械行业细分较多，受钢铁价格上涨影响的幅度不同。不同产品钢铁成本占比有较大差异，不过直接成本最低也在15%以上，考虑到外购外协件等，合计占比一般都在50%左右。机械行业主要上市公司受钢铁涨价影响，我们沟通的信息如下：

    不同公司受负面影响的程度可以从钢材成本占比、毛利率水平、产品提价能力等几个角度考虑。造船行业直接成本占比较高、产品提价能力比较差，受负面影响最大，不过由于是用钢大户，上游厂商未必能形成实质的提价，关键看双方的议价能力，我们在业绩预测里已经考虑10%左右钢价上涨，此次涨幅超预期5%。工程机械方面直接、间接成本合计占比普遍在50%以上，毛利率水平较高的中联、三一受负面影响会小些，提价能力较强的山推、合力对冲起来会比较容易，柳工受负面影响较多。振华港机签单锁定钢价，订单可以提价，不过超过一定幅度，也要自己承担一半。机床类公司毛利普遍较高，提价能力强，受影响最小。

    如果提价15%，主要公司的EPS降受负面影响（没有考虑向下游转移）：