烟台万华：未来仍将稳定增长

    国泰君安研究员魏涛认为，今年一季度烟台万华产销状况良好，基本未受下游行业变化的不利影响。随着MDI产能增长，公司未来两年成长性会有所下降，但安全性却大大提高。再考虑到MDI产品的高技术壁垒、公司优秀的管理水平和强大的自我“造血”能力等因素，维持对公司“增持”的评级。预测公司2008、2009年EPS分别可达1.31元和1.59元。 

    今年一季度MDI下游行业冰箱、冰柜增速放缓，部分制革、制鞋企业转移产能，导致MDI旺季迟迟未到。但据调查，现实情况并非过于悲观，MDI行业需求依然平稳增长，预计市场下月可转暖。一季度烟台万华产销状况良好，产品库存正常，产品销售基本未受下游行业疲弱态势影响。 

    公司烟台和宁波一期装置将按计划进行技改扩产，宁波二期进展顺利。同时，为支撑产量增长后的销售，公司正在调整和完善全球营销网络。在综合考虑地理位置、文化传统等因素后，将全球市场分为四个战区进行有针对性的市场开拓和渠道建设。 

    研究员分析，随着国际、国内MDI产能增长，市场供应将逐渐充足。两三年后MDI将从“贵族”化学品走向“中产阶级”，稀缺程度不会再像前几年那么高。更低的成本是厂商获取更高盈利和更强竞争力的重要手段。就烟台万华而言，到2010年公司宁波二期项目建成后，宁波基地将成为规模最大、一体化程度最高、成本最低的MDI生产基地。