成品油价格提高 对中国股市及哪些行业影响最大？

　　本区域的几个经济体最近都上调了成品油零售价格，其中包括马来西亚（6月5日，47.8%）、印度（6月4日，10～15%）、台湾（5月28日，13～16%）、和印度尼西亚（5月24日，25～33%）。随着中国国内成品油零售价格时下只有国际基准价格水平的一半， 国家发改委决定自20日起提高国内成品油价格，其中汽油、柴油提价1000元/吨，航空煤油提价1500元/吨。

　　提价有助于缓解国内炼油业务的成本压力，缓解国内一些地区出现的用油紧张的状况。根据我们的测算，在静态情况下，成品油价格每调整100元/吨，中国石化和中国石油的每股收益将分别增加0.10元和0.04元。

　　根据模型测算， 此次价格调整后，中国石化和中国石油的2008年的盈利将与2007年基本持平。预计中石化和中石油的2008年的EPS分别为0.48元和0.70元。

　　需要指出的是，我们的模型中有几个变量对最终的预测结果有较大影响。（1）第二季度业绩。在我们的模型中，我们是假定第二季度业绩为0，即上半年业绩与第一季度业绩一致，为50亿元。如果第二季度业绩出现亏损，那么公司上半年主业经营业绩将更差，从而会拖累下半年及全年业绩。如果上半年业绩为0（即第二季度亏损50亿元），那么公司下半年及全年业绩就只有0.44元。（2）下半年原油价格涨幅。如果下半年原油均价上涨15美元/桶，即123美元/桶，那么中国石化2008年业绩有望达到0.56元。（3）现有的成品油及原油政策如果发生变化，将会对中国石化业绩产生较大影响。如果下半年原油进口增值税补贴减半，那么中国石化全年业绩将下降至0.10元以下。

　　国内成品油价格改革的步伐迈出了坚实的一步。在原油价格持续上涨，以及资源的重要性受到越来越多的关注时，国内低廉的成品油价格不仅不利于资源的有效配置，也成为国外对中国多种产品进行反倾销的理由。因而在印度等国纷纷提高成品油价格的大背景下，我国有必要逐步提高成品油价格，以缓解国内日趋紧张的供油压力。虽然目前国内CPI仍居高不下，通胀压力大，但为了经济的长远发展，及时提价变得十分必要。

    为成品油价格改革的继续进行探路。此次成品油价格提价幅度为历次提价之最，在去年11月提价500元/吨的基础上，此次一次性提价1000元/吨，显示了国家调整成品油价格的决心。此外在提高成品油价格的同时，国家发改委也同时出台了配套政策，对下游用油行业进行补贴。如果此次提价之后，下游企业能承受，那么国家有可能在今年继续提高成品油价格，以尽快实现国内炼油行业盈利正常化，保证国内成品油的稳定供应。

    成品油提价对其他行业的影响。（1）下游成本上升。成品油提价后，首当其冲受到最大冲击的应该是交通运输业，特别是航空及长途运输。下游行业虽然会有政府补贴，但仍有相当一部分成本需要自身消化。（2）天然气价格调整的可能性大。目前国内天然气价格明显偏低，中石化目前的天然气价格只有国际平均水平的1/3，在成品油价格上调后，天然气作为清洁能源，其要求提价的呼声会越来越高。天然气提价将影响天然气化工的盈利。（3）能源替代行业或迎来机会。值得关注的是醇醚燃料和新能源。

    对未来油价的预测。（1）原油价格。在中国、印度等国成品油价格较大幅度上调后，如能有效抑制全球原油的真实性需求，那么国际油价再次大幅攀升的可能性不大。（2）成品油价格。在此次调价后，国内炼油行业的盈利状况有所好转，但如果没有进口原油增值税补贴，仍将是亏损。我们认为，在目前油价水平下，国内成品油价格还有2000元/吨以上的调价空间。

    成品油提价后，中国石化和中国石油在短期内可能没有其他的股价上涨催化剂，而且上半年业绩公布在即，这两家公司上半年业绩不理想，下降幅度较大，可能会影响短期股价表现。但我们从中长期来看，在成品油价格迈出了实质性的一步后，未来的步伐可能会更快，因而两家公司的业绩也会明显好转，因而短期内的股价波动并不会改变我们长期对两家公司的看好，继续维持对中国石化"买入"、中国石油"增持"的投资评级。

    股市分析 ——中国石化：成交出现异动

    中国石化（600028）：该股是石化类龙头股之一，5月21日以来，成交出现异动，曾经和中国石油成为大盘的护盘股之一，基金资金介入明显，给大盘传递一定的正面信息，稳定市场的作用明显。从该公司一季度的报告显示，一季度公司原油和天然气产量同比分别增长3.39%，3.06%；国内成品油经销量和零售量分别同比增加9.87%，17.59%；公司乙烯和合成树脂产量同比分别增长3.85%，4.97%，油价不断的上涨，如果成品油价格出现上升，将对股票起助涨作用。可低位关注。 

     而成品油价格上升对于不同经济部门的影响也不尽相同。交通运输、金属制品、建筑材料和非金属矿产和建造业可能受到的影响最大，营运利润率将下降， 这部分股票应该避开。