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鞋企星期六IPO沪上询价引爆棚

2009-08-22 09:05:30 来源:上海商报 中国鞋网 http://shoes.efef.com.cn/

  中国鞋网8月22日讯 首家即将登陆A股市场的鞋企——星期六昨日在上海举行询价会,前来参加会议的机构代表数不胜数,询价会爆棚的场面又一次出现。商报记者在现场注意到,有很多非服饰行业的研究员都前去“捧场”。会场还临时加了四排加座,才使得与会的机构人士不至于站着参加询价会。

  富余资金用于门店扩张

  星期六此次共计发行5500万股,募集资金5.6亿元,用于女鞋销售连锁店扩建技术改造项目、女鞋生产线扩建技术改造项目、物流配送系统技术改造项目和研发中心扩建技术改造项目。


  保荐机构招商证券给予星期六的估值区间为14.50-17.40元,对应的市盈率在25-30倍。若按照每股14.50元的下限来计算,星期六可以募集资金7.9750亿元,比原定计划已高出1.3750亿元。


  星期六是否会像其他一些上市公司那样,将多余的募集资金用于投放广告呢?星期六的高管告诉商报记者,公司不会用募集到的富余资金去打广告,而是继续用于扩张门店。


  “从鞋类的消费者来讲,舒适度是最重要的,其次是质量和款式,品牌知名度排在最后。”上述高管表示,不同于达芙妮和红蜻蜓注重电视广告,由于受众群体不一样,星期六基本以店内广告为主,有时会在一些时尚杂志等平面媒体投放广告。星期六去年的广告费用仅占公司营业总收入的1%。


  近三年,星期六的连锁店数量快速增长,其中连锁店总数三年复合增长率达到44.53%,自营店和加盟店的数量复合增长率分别为59.43%和18.8%。截至今年上半年,星期六的自营店数量达945个,分销店为366个。


  根据募集资金计划,招商证券预计星期六品牌的门店数量将继续扩张,未来三年平均每年开店速度在157家左右,2009-2011年店铺数量增速分别为9.7%、16.6%和19%;索菲娅品牌的门店未来三年平均每年开店速度在180家左右,2009-2011年店铺数量增速分别为38.2%、50.3%和41.8%。


  星期六管理层表示:“索菲娅品牌今年要加大开门店的速度。从今年1月起,索菲娅品牌异军突起,是星期六所有品牌中增长速度最快的一个品牌。”


  公司暂无收购计划


  星期六目前拥有5个自有品牌,包括星期六、索菲娅、菲伯里丽尔、MOOFFY、RIZZO以及两个独家代理的国际品牌Baldinini、Killah品牌。公司高管在昨日的询价会上多次强调:“星期六暂时没有收购计划。”


  星期六的战略是以星期六品牌为中心,以时尚为所有品牌的基调,按消费者需求进行市场细分,以满足不同消费群对时尚女鞋的需求,使公司的公司品牌价值大于旗下所有品牌的价值之和。


  招商证券在研究报告中将星期六描述为“领先的时尚女鞋品牌,日益成熟的多品牌序列。”


  目前,星期六在国内市场中的竞争对手有百丽和达芙妮,这两家均是香港的上市公司。2008年,百丽、达芙妮和星期六的销售额分列品牌女鞋前三位,市场占有率分别为12.28%、6.59%和3.77%。按销售量计算,星期六近三年的市场占有率分别为3.94%、3.63%和3.50%。


  招商证券认为:“星期六未来的发展主要在于两方面:一是主打品牌的继续扩张与提升,二是其他品牌的逐步成长与扩张,逐步提高其他品牌的经营规模,以不同品牌产品的有效组合来进行细分市场的竞争,拓展营销渠道,提升市场占有率。”


  由此预计,星期六2009-2011年的EPS分别为0.58元、0.78元和1.09元,增长率分别为21%、34.9%和40%。


  公司表示,与百丽的多品牌策略有所区别,星期六的各个品牌强调单纯一致性。以时尚为所有品牌的基调,专注于时尚领域的各个细分市场进行品牌覆盖,而百丽更强调多品牌对渠道的控制能力,除了在时尚领域采用多品牌组合外,也广泛代理国际一、二线运动服饰产品。


  提价可以提高毛利率


  “星期六近三年平均单价提升是毛利率提高的主要原因。”招商证券在研究报告中指出,2007年和2008年公司毛利率分别较上年提升6.21%和3.11%,今年上半年毛利率达到45.22%,较2008年略微提升了0.35个百分点。


  星期六是否会为了确保明年利润的稳步增长,而选择继续提价呢?公司的提价标准又是如何来确定的?商报记者带着这些疑问询问了星期六的高管。对此,公司高管表示,星期六对产品的提价一般是参照同行业的标准,不会为了利润而不断地提价。


  招商证券认为,在各品牌出现一定的提价后,预计星期六未来三年的综合毛利率分别为44.5%、44.7%和44.1%。而分品牌来看,星期六作为主打品牌,提价能力较强,毛利率上升较快;而索菲娅的售价和成本均较低。


  按照招商证券给出的估值区间来看,星期六的估值高于在海外市场上市的同行业公司。目前在香港上市的品牌公司,2009年平均PE在14倍左右,主要包括百丽、宝姿(行情,资讯,评论)、李宁、安踏和动向等,它们2009年的平均PE在19倍左右。


  而国内上市的品牌公司目前估值较港股高,报喜鸟(002154)、美邦服饰(002269)和七匹狼(002029)2009年的估值分别为24、25和26倍。

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