特步上半年纯利年增长20.4%

　　中国鞋网09月09日讯　事件 : 特步公布与市场预期一致的中期业绩。

　　特步 09 年上半年 营业额按年增长 19.1% 至 16.8 亿元人民币，纯利按年增长 20.4% 至 3.07 亿元人民币。每股盈利按年下跌 11.9% 至 0.14 元人民币，主要是由于 2008 年 6 月份上市所带来的摊薄作用。

　　公司宣布发放股息每股 7 仙，相当于股息派发比率 44% 。

　　特步品牌销售额按年增长 18.4% 至 15.5 亿元人民币，主要是由于鞋类平均售价上升及服装销量有所增加。

　　特步品牌鞋类平均售价按年提升 7.2% ，推动鞋类销售额按年增长 10.7% ，毛利率也从 2008 年上半年的 35.5% 上升至 2009 年上半年的 38.9% 。

　　特步品牌服装销量按年增长 23.5% ，推动服装销售额按年增长 26.9% 。毛利率从 2008 年上半年的 37.2% 上升至 2009 年上半年的 38.2% 。

　　特步品牌零售网络由去年底的 5,056 家门店扩张 7% 至今年 6 月底的 5,405 家，管理层计划 2009 年底特步品牌门店数目增至 5,800 家，相当于门店数目按年增长 15% 。

　　2010 年第 1 季度订单额按年增长 20% 以上，高于其同行。例如，安踏公布其 2010 年第 1 季度订单额按年增长 18% 。

　　42% 的特步品牌门店位于湖南、湖北、江苏、浙江、安徽与山东六省，这些省份在 2009 年上半年 GDP 增速基本上都超过 10% ，而中国整体 GDP 增速为 7.1% 。本行看好特步未来数年的盈利增长前景。

　　本行将 2009 年至 2011 年每股盈利预测分别更新至 0.28 元人民币、 0.33 元人民币及 0.39 元人民币。

　　特步国际(3.92,0.02,0.51%)现价相当于 12.1 倍 2009 年市盈率及 10.4 倍 2010 年市盈率，相对安踏 (2020) 及中国动向(5.21,0.01,0.19%) (3818) 的 16.9 倍和 16.0 倍 2010 年市盈率而言，特步的估值吸引。本行认为特步的基本因素并不差于其同业。

　　重申买入评级，目标价上调至 4.50 元，基于 12.0 倍 2010 年市盈率。