特步09年上半年业绩报告存在好坏不一

　　中国鞋网9月11日讯瑞士信贷认为，特步09年上半年业绩报告净利年增20%令人失望，运动服装表现最为强劲，其零售店数量增长，管理层对于09年下半年的销售增长感到乐观。

　　瑞士信贷（Credit Suisse）9月9日发布报告指出，09年上半年销售受打折和清仓的冲击。特步(01368)9月8日公布09年上半年业绩报告净利年增20%，这达到了50%的市场预期。这是受到销售年增19%的支持，部分来自特步核心品牌产品和其他品牌如迪士尼运动系列和柯林（Koling）的销量增长和平均销售价格上涨推动。不到25%的销售增长率属于令人失望的水平，这推动9月8日交易日股价下跌5%以上。09年第一季度和第二季度的季前订单增长分别为增长40%和30%，但在公布业绩报告期间管理层强调，09年上半年仅仅变现95%，而相比之下08年上半年变现100%。另外期间变现率较低和缺乏补给也归咎于耐克（NKE, 54.23美元，跑赢大盘，目标价格65.00美元）、阿迪达斯（ADSG.F，31.59欧元，未评级）售价打折和库存清理，这显示特步不可能不受影响，因该公司在体育用品行业存在持续竞争，尽管特步定位更以时尚为导向。

　　瑞信指出，时尚加功能的组合导致品牌成本上升。特步的定位倾向于时尚穿戴而非主流功能性体育装，服装是其表现最强劲的产品类别，特步品牌的销量增长23.5%，平均销售价格增长7.2%（特步服装销售年增27%）。管理层将增长归因于其创新和多彩的服装设计受欢迎程度增加。期间特步目前团队的538名员工已经引入超过10种设计主题，并且生产超过1,700种新款运动鞋和超过1,800种新款服装。生产设计之外，特步还增加了广告和促销支出来增加品牌地位。期间广告和促销开支年率增长71.4%，由1.131亿元人民币上升至1.939亿元人民币，这暗示09年上半年广告促销开支占销售额的比率为11.6%，相比之下08年上半年为8%。其中大约15%的广告和促销开支是用于支持分销商和总经销商，他们已经参与了零售商店的翻新过程，大约60%为纯广告开支。根据管理层的消息，09年总体广告和促销预算比率可能为11%至12%，因该公司希望在09年提高品牌可见度和形象，预算更为显著增加，但未来将维持在不超过12%的水平。管理层预计2010年毛利润将有进一步提升的空间，因特步看来将减少批发折扣，并且预期将这部分款项再投资于广告和促销。

　　截至09年6月30日，特步所有中国零售店数量为5,405家，较08年底的5,056家增加了349家（增长6.9%），并且较08年6月30日的4,733家店增长了14%。期间特步的分销商已经翻新了300至400家零售店，这是09年上半年销售额下降背后的一个因素。翻新之后，这些商店销售提升超过30%。特步已经将09年底的店铺数量目标上调至5,800家（此前为5,600家），年增15%。销售下跌与预期的广告和促销增加一致，因特步将不得不对其分销商采取更多补助计划，并且通过广告和促销来包装更大的商店。

　　09年6月30日 ，特步在中国拥有22家旗舰店，其中在湖南、山东、上海、浙江和贵州新增了10家旗舰店。值得指出的是，特步已经在湖南省建立了强劲的市场表现，并且试图通过该强劲稳固地位扩张至周边省如四川和安徽。未来5年特步的目标是中国2,000至3,000个城市的零售网络达到10,000家零售店铺。

　　同时特步的管理层对于09年下半年的销售增长感到乐观，并且预计通过其主要分销商的补充，销售将加速增长，这是已经被指出的趋势。预期销售增长将超过分别来自09年第三季度和第四季度订单增长暗示的14%增幅。