盈进集团鞋类产品业务稳健增长

　　中国鞋网1月8日讯，香港方婉雯给予盈进集团持有评级，目标价为1.40元。

　　2010年上半年(截至3月31日止)，盈进的营业额同比增加9%至4.76亿元，而由于该公司就陈旧存货作出的拨备同比减少87%至100万元及其于2008年10月向Vervestone收购的ACUPUNCTURE品牌的专利费减少，故该公司的毛利率也由2009年上半年的53.9%上升至56.1%。受惠于毛利率上升，加上该公司就非上市股票挂勾票据录得财务资产公平价值收益约400万元，该公司于2010年上半年的亏损收窄至2,900万元。

　　事实上，盈进产品的日均销量及平均售价分别同比上升6%及4%至9,000对及280元，带动该公司的业务稳健增长。截至2010年上半年末，盈进拥有677间自营店铺，其中52间位于香港、600间设于内地及25间建于台湾；该公司也于内地拥有81个特许经营销售点。

　　盈进持续扩展其内地业务，于2010年上半年增设9间自营店铺及10个特许经营销售点。其内地业务的收入占该公司总收入71%，同比增加14%至3.37亿元。随着盈进关闭表现欠佳的内地店铺，该公司的同店销售收入同比增长率由2009年上半年的-19.5%显著改善至2010年上半年的4.1%。盈进香港业务的收入占其总收入27%，期内该公司加开3间香港自营店铺，令总数增加至52间。在经济放缓下，本地消费也随之减少，导致该公司香港业务的收入同比减少9%至1.30亿元，同店销售收入同比增长率则由2009年上半年的-12.3%改善至2010年上半年的-5.9%。

　　截至2010年上半年末，盈进于内地、香港及台湾经营32个ACUPUNCTURE销售点，并计划将该品牌打进菲律宾及其他东南亚国家的市场。

　　截至2010年上半年末，盈进仍拥有净现金1.61亿元。展望将来，该公司计划于2010年下半年增设约50个销售点。消费者信心及消费开支逐渐回升，在盈进的多品牌及低价策略下，其内地业务的弹力应有保证；预期该公司2010年的内地业务将占其总销售收入75%。我们建议持有盈进，目标价为1.40元，相当于2011年预计市净率1倍，由于该公司的盈利前景好转，故该估值乃属合理。