海宁皮城:皮革专业细分市场龙头

    中国鞋网01月09日讯，公司拥有中国最大的皮革专业市场 

    公司主要从事“海宁中国皮革城”市场商铺及配套物业的销售、租赁,并致力于整合皮革产业价值链的上下游,在皮革制品生产、营销和交易等环节。海宁中国皮革城是全国最大的皮革专业市场之一,商品交易额位居全国皮革专业市场第二。目前,公司经营海宁皮革城一期市场和二期市场,总建筑面积为35.68万平米。预计2011年“佟二堡海宁皮革城”和海宁皮革城三期市场建成后,公司经营的市场面积将达到58万平米,公司将成为中国最大的皮革专业市场经营者。

    公司发展战略清晰  

    公司未来将采取内涵式发展和外延式扩张并举的发展战略。公司将依托海宁皮革产业,通过构建市场综合服务体系、提升市场服务品质、完善产业链和升级产业集群,丰富海宁中国皮革城内涵,将其建设成为世界皮革采购中心、中国皮革流行趋势发布中心、中国皮革信息发布中心和长三角特色旅游购物中心;以海宁中国皮革城为培育基地,适时实行外延式扩张,在国内其他大中型城市举办和经营以皮革制品为主导的专业市场。

    公司股权结构合理,管理层激励到位 

    公司的控股股东为海宁市财政局,其通过下属的资产经营公司直接持有公司52.74%的股权,并通过其全资控股的市场服务中心间接持股29.23%;另外,公司主要管理人员共27人合计持股8.19%。

    公司管理层对皮革产业和专业市场具有较为深刻的认识,90%以上中高层管理人员从事皮革专业市场经营达五年以上。我们认为公司国资控股的背景以及管理层激励的到位有利于公司长远的发展。

    募投项目定位高端品牌商户,将进一步完善公司战略布局  

    公司预计三期项目总建面为204808平米,入驻皮革知名企业80-100家左右。项目总投资估算60,000万元,其中土地出让金13,900万元,本次募集资金拟用于支付其余46,100万元投资。三期项目将—“品牌时尚广场”主要致力于皮革产业链的完善和皮革产业集群的升级,包括:为高端客户及其产品提供更具效率的营销平台;为企业总部管理和营销管理脱离简单生产加工提供办公地点;为企业联合开发产品和拓展市场提供互动场所;为设计师和创业者提供创业园地;为教育培训、中介咨询、物流商贸等一系列配套服务提供共享空间。

    盈利预测和询价建议 

    我们预计海宁皮城2009-2011年EPS分别为0.35元、0.62元和1.09元。目前A股同类专业市场公司2010年平均PE为30X左右。我们给予公司2010年28-30倍PE,公司合理询价区间应该在17.36-18.6元。

    风险提示

    公司可能面临市场租金下调以及外延式扩张风险。