皮革产业产销两旺,皮革专业市场发展迅速

　　中国鞋网01月16日讯，皮革产业产销两旺,皮革专业市场发展迅速。上世纪八、九十年代,中国的皮革产业开始迅速发展。一方面,中国有辽阔的疆土和发达的畜牧业,产业资源和劳动力成本的比较优势明显,另一方面随着经济发展、人均收入的提高,皮革制品消费量大幅增加,除了传统的服装用革,皮革制品也广泛应用于家具、家居装饰和汽车。和中国皮革行业发展相适应,皮革专业市场也是迅猛发展,目前较为发达的皮革交易市场主要集中在浙江、河北、广东、辽宁四省。

    批零兼营,批发和零售业务都有成长空间。公司经营专业市场逾15年,有丰富的皮革产业和专业市场营运能力,经过多年积累,海宁皮革城目前有皮革品牌店2250家,位居全国皮革专业市场之首,在市场培育过程中,公司不断细化市场功能,兴建新的市场区。同时,品质、单价、款式是单个百货店经营皮革制品的劣势所在,公司依托于海宁众多的知名品牌以及在流行趋势上的话语权,在皮革制品零售上也做的非常突出,我们看好消费升级下皮革制品的消费能力和生产商直销模式,公司已经建立了第一个区外扩张项目-灯塔佟二堡海宁皮革市场,带着海宁的生产厂商首先进入辽宁,未来还有计划在京津、成渝、河南、西安、山东、甘肃等地区进行连锁扩张。

    内生外延空间巨大。海宁城一期、二期分别在2005年和2007年开业,二期市场、配套的皮革城大酒店和综合商务楼的提租空间是公司内生增长主要动力,未来,公司将续建三期、四期市场,在辽宁灯塔佟二堡建皮革城,参股江苏沭阳皮革城,新项目的建设和陆续投产将给公司带来持续的成长性。

    盈利预测及投资建议。预计公司2009-2011年营业收入增长分别为-11.8%、56.5%和60.4%,归属于母公司净利润增长分别为-21.4%、136.1%和100.8%,EPS分别为0.317元、0.561元和1.126元,对应09-11年市盈率分别为63.2倍、35.7倍和17.8倍。根据可比公司市盈率水平以及公司良好的成长性,我们认为公司10年合理PE在35-40倍,合理定价在19.63元-22.44元,公司发行股价为20元,在合理区间内,建议申购。