烟台万华业绩下滑三成但已走出低迷

    中国鞋网04月08日讯，受上半年MDI市场低迷影响，烟台万华09年业绩同比下滑31.15%。目前，公司盈利已经明显好转。

    烟台万华  (600309：23.30，-0.6，↓-2.67)4月7日发布年报，09年1-12月公司实现营业收入64.93亿元，同比下降15.72%；利润总额14.5亿元，同比下降30.09%；归属于上市公司股东的净利润10.66亿元，同比下降31.15%；每股收益0.64元，每股净资产3.04元，净资产收益率22.56%。公司拟向全体股东每10股派现金红利3元（含税）。

    报告期内，受MDI市场逐步回暖推动，公司自09年下半年起产销保持旺盛势头，产品价格上涨，开工率提升，盈利快速恢复；但由于上半年MDI市场较为低迷，全年公司营业收入和净利润均有明显下滑。

    公司的主营业务为纯MDI和聚合MDI的生产和销售，寡头垄断的技术和强大的研发能力构成公司核心竞争力。公司产品中，聚合MDI主要用来生产聚氨酯硬泡、半硬泡等，广泛应用于冰箱、保温材料、汽车及建筑等行业，其中冰箱冰柜占据了聚合MDI逾1/3的市场。09年二季度随着冰箱冰柜需求旺季到来，国内冰箱产销量大幅增长，带动聚合MDI需求和价格均明显上升。相对而言，上半年纯MDI市场较为平淡，主要原因是其下游浆料、鞋底原液、氨纶、弹性体等领域需求恢复较为缓慢，销售不旺。6月份以来公司MDI开工率逐步提高至满负荷运转，下半年公司经营情况明显好转。09年，公司聚合MDI和纯MDI收入分别达到33.29亿元和21.67亿元，同比分别下降7.5%和18.31%；毛利率分别为14.68%和29.92%，较08年均有明显下滑。

    值得注意的是，09年公司营业外收入仍然高达3.22亿元，虽略少于08年同期水平，但占利润总额比重仍较大，主要原因是获得所得税返还以及财政补贴较多。另外，公司长短期借款较期初分别增加12.88亿元和2.08亿元，主要原因是宁波二期项目资金需求较大。

    2010年以来，MDI价格持续上涨，公司业绩有望快速增长。目前，公司四月份聚合MDI和纯MDI挂牌价格已经达到1.8万元/吨和1.94万元/吨，2月以来，MDI的累计涨幅已达2,000元/吨,这得益于下游需求旺盛。纯MDI需求继续提升确定性较大，作为传统的出口型产业，鞋类、氨纶，随着全球经济复苏的推进，今后一段时间出口量出现持续环比增长是可期的；聚合MDI则受益于冰箱冰柜产销旺盛、房地产开工率上升。另外，由于10年二季度国内多数MDI生产装置都将停车检修，MDI供应可能出现较为紧张的局面，价格有望继续上涨。

    长期来看，公司发展前景在于MDI应用领域的拓展以及MDI产业链的完善。聚合MDI需求增长潜力较大，国外聚合MDI最大的应用领域为建筑保温节能材料，而目前国内该领域才刚刚起步。随着国家节能降耗政策的实施，该部分需求有望出现大幅增长。公司30万吨MDI生产线2期项目正式开工建设，这条新的生产线包括了苯胺、20万吨离子膜烧碱、30万吨PVC 和每小时7万立方米的空分装置等配套项目。这些项目形成了完成的生产链，而且许多原材料可以回收利用。预计新项目在2010年中期投产，投产后公司MDI产能将达到78万吨/年，成为亚洲最大的MDI生产厂家。宁波二期配套工程后将实现主要原料苯胺约60%自给，预计公司MDI的单位成本有望比目前低400元左右。

    烟台万华09年1-9月实现营业收入46.54亿元，同比下降24.59%；归属于母公司所有者的净利润8.64亿元，同比下降28.57%；每股收益0.52元，每股净资产2.91元。

   截止发稿时，公司股价报23.29元，较上一交易日下跌2.72%。