下半年塑料加工行业盈利能力不强

２００４年上半年，塑料加工行业上市公司平均销售收入同比增长３６%，平均主营业务利润增幅却只有０．８%，由于原油价格继续攀升，预计下半年塑料加工行业景气度将更加低迷。 原油作为最重要的能源和原材料，其价格不断上涨给众多行业造成了或多或少的成本上涨压力，但受制于产品价格传导能力，各个行业所受的影响各不相同。 对于产品价格传导能力强的行业，因有利于企业向下转嫁成本上涨压力，效益与收入同步增长，企业从中获益；传导能力弱的企业则不利于向下转嫁压力，虽然销售收入增长，但由于盈利能力下降导致经济效益下滑，企业受到负面影响。 总体而言，对化工行业的负面影响要略大一些。作为石油产业链中的下游子行业，塑料加工行业所受到的负面影响较大。 一方面，塑料加工行业主要以合成树脂为原料，原材料成本在生产成本中占据很大的比重。比如金发科技（６００１４３）２００３年各主要产品原材料成本占总生产成本的比例高达９３%以上，且近几年随着油价的上涨呈现不断上升趋势；另一方面，作为中游行业的石化工业，由于供需不平衡以及寡头垄断，具有较强的成本转嫁能力，因而合成树脂价格随着原油价格的上涨而上涨，比如２００４年８月份国内聚丙烯（Ｆ４０１）价格高达９８００元/吨，比去年同期的７５００元/吨上涨了２３００元/吨，涨幅达到３１%。因此，塑料加工行业对原油价格上升的敏感程度较高，油价上涨，给企业带来较大经营压力。 一般来讲，市场竞争越是充分的行业，其价格转嫁能力越弱；如果产品供大于求，则其价格转嫁能力将更弱。由于塑料加工行业进入门槛较低，最近几年大量投资纷纷进入，导致该行业企业数量众多，且生产规模普遍较小。由于国内产能迅速扩张，产品已供过于求，因而市场竞争异常激烈，产品价格上涨较难。因此，塑料加工行业缺乏相应的产品价格转嫁能力。 ２００４年中报显示，随着石油价格的不断上涨，塑料加工行业所受到的负面影响已经充分体现出来。２００４年上半年，塑料加工行业上市公司平均销售收入同比增长３６%左右，但平均主营业务利润增幅只有０．８%左右，主要原因显然是原材料价格的大幅上涨，还有就是电力供应紧张所致。由于该行业总体盈利能力大幅下降，行业景气度较低，使得企业经济效益普遍较差。值得一提的是，在盈利能力普遍下降的情况下，那些盈利能力有所上升或略有下降的，尤其是经营业绩较好的公司，需要特别关注，比如珠海中富（毛利率同比增幅３．８３%）、紫江企业（--３．５８%）、永新股份（--３．６０%）和中达股份（--５．０２%）。此外，该行业集中度有进一步上升的趋势，也值得高度关注。 下半年，受原油价格继续攀升的影响，预计塑料加工行业景气度将更加低迷。鉴于原油价格继续上涨的可能性较小，因而下半年塑料加工行业景气度将可能到达谷底，行业投资机会凸现出来。因此，下半年，可重点关注塑料加工行业的投资机会。 至于上市公司，应重点关注那些生产规模较大和经营业绩较好的公司，比如珠海中富（０００６５９）、紫江企业（６００２１０）、金发科技（６００１４３）和中达股份（６０００７４），以及生产规模较小但有一定大客户群的永新股份（００２０１４）。