供应严重短缺 胶价同步飙升

昨日沪胶0509盘中创出14480元的本轮反弹高点，同日泰国RSS3报价升至1530美金，马来西亚TSR20报价升至1310美金，天然橡胶期价与现价因供应短缺而同步飙升。东京胶7月合约更是创出169.9日元的新高，这已是02年天胶启动牛市行情以来的记录性高点。 　　诸多因素支撑胶价 　　天气因素是此轮胶价暴涨起因。前期泰国和海南的干旱为胶价上涨埋下伏笔，供应极度缺乏使得后期供应的恢复一直未能填补市场缺口，泰国在5月后遭遇的强降雨天气使得泰国国内供应至今仍未达到正常水平。海南情况有些特别，虽然旱情在5月以后有所缓解，但干旱时间过长导致橡胶树落叶，也影响了后期割胶量的上升，但这只是最近干胶产量低的原因之一。 　　乳胶生产量的迅速增加是干胶供应减少的主要因素。据了解，从2004年开始，海南农垦已开始调整乳胶与干胶的加工比例，只是由于2004年国内有大量干胶库存，这一改变未被市场所重视。目前海南农垦有中型农场68个，至少有20家农场只生产乳胶不生产干胶，其实从农垦角度，生产乳胶的利润远远大于干胶，这是最原始的利益驱动。按照60%的干胶含量计算，以目前9800元左右的乳胶价格计算，以乳胶价格乘上1.4，然后加上胶清胶的产量收入1500元/吨左右，干胶价格至少应该在15200元/吨之上，这已能很好解释为何农垦愿意更多生产乳胶。进入6月以来，海南农垦电子商务中心成交5号标胶10663吨，成交乳胶8152吨，乳胶生产份额的迅速提升严重挤占了干胶生产的原料空间，这是导致干胶供应最近非常紧张的一个重要原因。随着中国经济的快速发展，乳胶制品行业得到了超常规发展，据了解，乳胶制品的利润空间远大于轮胎行业，成本的承受力也大于轮胎行业，国内乳胶生产量虽大幅提升，但需求对于乳胶价格的支撑非常明显。目前国内乳胶价格与进口价格形成倒挂，1-4月，中国累计进口乳胶57891吨，去年同期为63285吨，乳胶进口的减少导致国内许多制品行业转而采购国产乳胶，使得国产乳胶市场出现了供需两旺的局面。 　　国产胶回落空间有限 　　当前国产胶价格的上涨主要还是靠需求拉动。中国2005年轮胎行业的扩张进一步加速，1-4月份，统计局公布的轮胎产量为9213万条，同比增长27.5%，强劲增长的轮胎生产大大提升了中国对天然橡胶需求，企业采购天然橡胶的渠道无非就是进口核销、边贸、复合胶、国产胶，目前国际市场的情况是，泰国加工厂有大量未交付的合同需要履约，国际上许多大轮胎企业转而采购马来西亚和印尼20号胶，导致20号胶价格出现补涨，而且许多出口商无法履行出口合同，更不敢贸然签订远期合同，增加了国内企业的采购难度，国产胶采购成为企业相对安全的采购模式，且目前国产胶价格为14400元/吨，相对于进口胶而言，仍有很强价格优势。 　　国产胶极低的库存水平是推动国产胶价格大幅上涨的另一原因。目前海南农垦库存接近零，云南农垦库存应该不超过1万吨，期货市场库存为25520吨，贸易商手中库存也不多，对于年消耗量在200万吨以上的中国市场来说，这是一个极低的库存水平，所以胶价上涨预期自然会愈发强烈。以日本为例，截至6月10日，日本民间仓库生胶库存总计10,575吨，日本天胶库存处于历史低位直接推动了东京胶暴涨，基金更是推波助澜，所以涨势明显猛于国内市场，中国市场走势相对较为谨慎，后期即使出现加速上扬也不足为怪。 　　泰国南部的降雨严重影响了近期的割胶进度，即使泰国供应恢复，大部分供应也会用来履行原有合同，所以泰胶压力短期很难体现，市场更多会体现为马来西亚和印尼胶价的补涨，这与中国类似，但开始转而采购相关胶源时，惜售和抢购的心理将很快推动胶价上涨，从时间上来看，这种局面至少会持续到7月下旬。国内还面临乳胶因素影响，由前所述，乳胶价格无疑将成为影响干胶生产的重要环节，所以国内市场除了关注进口胶成本，还要密切关注乳胶价格动向，若乳胶价格维持坚挺，可以预见干胶供应相对紧张，干胶价格的回落很可能会后于乳胶价格的回落，所以乳胶市场会提供一些及时信号。 　　此外，季节性供应极度匮乏，是否会使胶价形成此轮牛市的顶部，胶价上涨是否会在8月份左右出现大拐点？现在市场中仍然存在很大分歧，若单纯把今年胶价的上涨归于天气因素，无疑是站得住脚的，极度紧张的供应往往产生价格泡沫，但这可能仅仅会反映到泰国市场。从中国来看，目前胶价所包含的泡沫成分并不多，包括东南亚20号胶价格，1300美元其实相对于2005年的供需状况不算太高，所以若国产胶即使在8月份或更早出现调整，其实也未有太大回落空间，一方面是需求本身的支撑，另一方面还是上述所言。