“绿鞋”挂起来 大盘掉下来？

　  根据今天早上传来的最新消息， 证监会就《证券发行与承销管理办法》公开征求意见，大盘股首发将引入“绿鞋”机制，发行数量或暴增50%。该消息对市场影响几何？投资者应如何操作呢？

　　一、发行数量暴增50%

　　根据《办法》规定的“绿鞋”机制，无论大小盘股供应量均暴增20%-50%，特别是大盘股发行量猛增50%以上，市场容易产生恐慌。《办法》明确了询价对象配售股票的相关比例，公开发行股票数量在4亿股以下的，配售数量应当不超过发行总量的20%；在4亿股以上（含4亿股）的，配售数量应当不超过向战略投资者配售后剩余发行数量的50%。

　　《管理办法》规定，主承销商的自营业务不得参与本次发行股票的询价、网下配售和网上发行；主承销商管理的集合资产管理计划等证券投资产品可以参与网上发行，但不得参与询价和网下配售。与发行人或主承销商存在实际控制关系的询价对象，不得参与本次发行股票的询价、网下配售，可以参与网上发行。

　　二、发行大大提速

　　《办法》还规定，大盘股和小盘股的发行时间均有不同程度的缩短，提高了未来新股发行的频度，对市场造成心理影响。一是对在深交所中小企业板上市的公司，可以通过初步询价直接定价，中小企业的发行将缩短4个工作日。在主板市场上市的公司必须经过初步询价和累计投标询价两个阶段定价，不再强制所有公司都要经过两个询价阶段。

　　二是对目前网下累计投标与网上申购分步进行的机制进行调整，规定网下申购与网上申购同步进行。这一制度安排与香港市场的公开发行流程相同，发行过程较目前程序可缩短2个工作日，对于A股、H股同发的公司实现同时确定价格、同时上市非常重要。

　　三、对市场的影响有限

　　按照以往的规律，每年四季度市场资金面偏紧。不同于往年的是，今年大家都预期至少明年上半年机会很多，如果A股迟迟不调整或者跌不深，多方将逐渐占据优势。因此，虽然IPO修改规则对大盘有所影响，但近期大盘依然处于箱体之中，9月市场上涨和下跌的幅度都不会很大。我们坚持第三季度震荡，第四季度创新高的观点。

　　值得注意的是，本报告中的信息均来源于已公开的资料，我们对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。