剧烈震荡 胶价技术性反弹难逆大势偏空

    近期，内外胶市连续技术性反弹走强，随后冲高遇阻并深幅回落，胶价剧烈震荡。笔者认为，胶价期现倒挂、技术性超卖、原油价格止跌回升，促使胶价反弹，但供需偏空仍决定大势偏空。

　　现货胶价平稳

　　国内方面，海南、云南交易厅价稳量缩，最新胶价分报18300元/吨和18500元/吨。由此说明，尽管云南农垦明显下调挂单胶价，但由于胶价仍高于海南胶价，且对沪胶近期合约RU610期价升水，导致云南胶市成交清淡，甚至有价无市。虽然琼滇产区现货胶价维持下跌趋势，但跌势趋缓。其原因是，随着产区胶源不断外流，两地库存量分别缩减至1-2万吨和4-5万吨，库存压力有所减轻，同时由于沪胶期价在18000元遇较强支成，并遇撑反弹，导致产区现货胶价跌幅缩小，其中海南胶价更加贴近期价，云南胶价则因升水期价，导致跌幅较大。销区方面，上海现货胶价为19000元，而温州、天津、青岛、厦门等地现货胶价均为18500元。

　　国际方面，泰南部三大中央市场天胶原料价格探低遇撑并持续上升，目前最新价维持在60泰铢/公斤以上价位，泰RSS3现货中国港口CIF（到岸价）11月船期报价188-190美分/公斤，泰STR20现货中国港口CIF（到岸价）11月船期报价188-190美分/公斤，印尼SIR20现货中国港口CIF（到岸价）11船期报价182-186美分/公斤，马来西亚SMR20现货中国港口CIF（到岸价）11船期报价186-190美分/公斤，现货走势相对平稳。

　　内外胶市供需平衡

　　国内胶市供需对比显示，1至7月份，天胶累计产量约为26万吨，与去年持平，累计进口85万吨，同比增长16.1%，同期全国轮胎产量24272万条，同比增长15.1%。宏观调控政策效应显现，主要经济指标增幅减小，7月份全国工业增加值同比增长16.7%，增幅同比回落3个百分点。由于胶价深幅回落，前期受抑的轮胎生产回升。尽管如此，国内新胶上市量和进口量增多，及坚挺胶价对于用胶消费需求的抑制，天胶偏紧供需关系明显缓解，压制天胶行情转强。就季节性单一因素预测，在天胶生产旺季结束之前，天胶市场供需关系不会发生显著变化，库存压力依然沉重。

　　国际胶市则逐渐受到诸多利多因素作用，印尼始于9月24日的斋月开始，南部苏门达腊产区产量下降，而乳胶产量大幅缩减1/3，导致乳胶价格上涨，胶农惜售较重，而加工商则因原料价格上涨，加工利润缩减，而无意加工，导致供应紧张。泰南部持续暴雨，割胶作业受阻，供应缩减。国际橡胶组织（IRCO）称如有必要，或胶价过低，将启动胶价干预机制，但未透露将何时动用多少资金、采取何种干预措施，以应对胶价下跌。消费方面，虽然中国进口买盘因长假而退场，胶市买方采购规模显著缩减，但市场对节后中国进口买盘重新进驻预期强化。相关市场方面，受黄金、原油市场短线由弱转强影响，引发东京胶空头投机资金主动回补空单，导致东京胶连续指数强劲反弹，随即遇阻回落，无疑将对现货胶价走势产生较强推涨助跌作用。

　　根据产胶季节性周期性规律，10月份东南亚产区仍为干燥减产期，11月份则进入年底雨季增产期，因此供应将由减转增。中国进口商和跨国轮胎企业采购减弱，消费平稳。泰政局动荡并未对胶市构成利多，反而引发对泰铢贬值预期增强，导致胶价走弱。国际橡胶组织虽然频繁开会，并宣称干预胶市，但未有落实实质性措施，对胶价尚未构成实质性利多影响。整体而言，利多利空因素相互交织，胶价走势体现为区域波动特征。

　　综上所述，多空因素交织，导致天胶市场陷于低位区域振荡整理之中。根据季节性因素，短线继续下跌、中期遇撑回升的可能性较大。