鞋类零售商百丽：重申买入建议

    作为中国内地鞋类零售商中的领导者，百丽拥有最广泛的零售网络，这将从国内日益高涨的消费主义及不断增长的可支配收入中获益良多。

　　在收购了妙丽与Fila品牌后，百丽在近期又以相对比较便宜的代价收购全国第5大鞋类品牌森达。百丽目前拥有前10大品牌中的5个，市场占有率合计达到21.5%。继多年来蝉联女鞋巿场占有率第一位后，百丽在男装鞋市场占有率亦攀上第一位。

　　作为耐克与阿迪达斯在中国最大的授权分销商，百丽将把Fila这个全球排名第三的时尚运动服装品牌打造成为另一个背靠背(Kappa)。2008年上半年将会有具体计划出台。由于百丽拥有强大的销售渠道，本行相信Fila业务将会获得成功。

　　通过将妙丽与森达的商业模式改造的更像百丽以需求主导，这些品牌的毛利率将大幅提高，经营利润率将增长百丽的20%水平。

　　本行预测2007至2009年每股盈利分别为0.25元、0.29元及0.44元。本行重申买入建议，目标价14.55元，相当于50倍的2008年市盈率。