美国雷曼兄弟：民企将逐渐参与跨国并购

    近年来，以私募股权基金（PE）和创业投资基金（VC）为代表的风险投资在国内发展迅猛。随着市场的不断竞争发展，当前中国资本的PE和VC呈现互相交融的现象，很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目。

　　在这样的大环境下，一场“闽南企业与私募股权投资论坛”日前在闽南举行，美国雷曼兄弟、香港君谋资本、林景资产管理、东方富海创投等资本机构的有关负责人携最新投资信息赴会。美国雷曼兄弟方面预测：中国民营企业将会逐渐参与跨国并购。

　　这次代表美国雷曼兄弟赴会发言的是其环球策略投资部高级副总裁张辉。

　　张辉认为，私募股权在中国正在迎来前所未有的机遇。这主要体现在：第一，中国经济的持续快速发展，为PE提供了源源不断的投资目标；第二，民间巨额财富的积累，提供了充足的资金来源；第三，股权分置改革的完成，提供了退出机制；第四，多种融资渠道的拓展，提供了投资机会；第五，相关政策法规的出台，提供了制度保证。

　　张辉着重提出，中国企业可以开始尝试利用PE实现海外兼并与收购。他谈到诺贝尔经济学奖获得者、美国经济学家史蒂格勒(GeorgeStigler)曾说过的一句话：“纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本经营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。”

　　他认为，有效的资本经营模式，应抓住有利时机，实现低成本的资本扩张。跨国并购是企业扩展的重要形式，也是近年来国际直接投资的最主要形式之一。跨国并购如今已成为中国对外直接投资的重要方式。2003年，从TCL并购汤姆逊开始，中国企业掀起了第一波大规模的海外并购潮。全球资源、全球制造、全球市场及全球资本离广大民企越来越近，一股全球化的力量正在引导和推动中国企业的全球化进程。在此背景之下，中国企业2005年海外并购的特征尤其明显，中石油成功收购哈萨克斯坦PK石油公司，联想集团对IBM的PC业务全球整合初步告捷等，这些令世人瞩目的大动作已经被视为中国经济全球化进程的重要里程碑。

　　他预测，中国民营企业将会逐渐参与跨国并购，石油、天然气、采矿、化工仍是我国企业跨国并购的主题。中国企业跨国并购将遍布全球，而在这个过程中，国外中介机构将发挥重要作用。“我们发现，世界上一流大型的公司都是以兼并收购的手段快速发展，甚至一些没上市的企业，也是借助兼并和收购的方式壮大自己。”他说。

　　据介绍，本土PE和国际PE的最大不同就是金融工具的不同，国内的私募股权基金由于受到法律框架的限制，能给企业提供的融资工具相对有限，而国际上多数私募股权基金可以提供非常丰富的产品、金融工具更多。

　　专家认为，中国民企将逐渐参与跨国并购。