越南金融危机不会传导中国

　　输入性通货膨胀不会打垮一个国家的经济，越南也不例外。

　　越南金融危机是最近亚洲仅次于粮食危机的第二大热门话题。这个国家正在经历20%以上的CPI(物价指数)，而它的基准利率只有12%；它目前负债240亿美元，负债率高达30%；它的股市在今年下跌了45%，20家最大的公司市盈率达到了73%……

　　这些数据表明，越南经济遇到了一些问题，但并不是很多新闻机构断言的金融危机；也不是有人担心的会传导到中国的区域性经济恐慌。从越南的经济问题上看，传导到中国的证据与动能是找不到的。

　　美国彭博新闻社的文章上周说：越南的金融危机可能会传导到中国，引发类似1997年时的第二次亚洲金融危机。好吓人。做几点基础的分析就能够看出，越南的经济危机还不至于引发第二次亚洲金融危机。

　　一、如果是美国人看到25%的通货膨胀率，美联储主席伯南克早就跳楼了。对于明日七国之一的越南来说，25%的通货膨胀会致命吗？

　　这次，不光是越南，亚洲凡是吃大米的国家，都有或轻或重的通货膨胀。中国是8%，新加坡7. 5%，都不低。越南的CPI高企，不是自己经济出了问题，而是外部性问题。对于这样一个新兴的市场来说，20%-25%的通货膨胀，其历史语境近似于1980年代末的中国经济。当时我们也是20%多，踩刹车，想硬着陆。越南今天面临的经济与国际舆论语境与中国当年何其相似也。

　　二、越南生活在中国这样一个经济巨人的身边，与中国一起享受了全球化带给亚洲这两个人口密集国家的工业化机遇。过去两年里，随着人民币的升值，越来越多中国华南的工厂开始向越南迁移，越南的服装与鞋类加工企业的势头和1980年代末的珠三角有一拼。可以说，越南的今天就是那时的华南。在经济高温中享受着一个新兴市场青春期成长中的快乐和烦恼，这就是过去两年的越南经济。

　　作为区域强势货币，人民币升值仍然不停息，再加上中国的《新劳动合同法》对于华南经济的压制，使越南仍然会借势获取一段难得的经济发展机遇，那就是仍然会有大的全球订单转移到它那里去。在此，这样一个新兴的经济体，即使有20%以上的CPI的抵抗，就像中国当年同样的抵抗一样，磕磕碰碰也就过去了。

　　三、通货膨胀猛于虎，通货膨胀中的国民心理尤猛于虎。心理预期对于通货膨胀和一个新兴国家来说，才是一个真正有挑战的问题。

　　越南国民最近开始抢购黄金就是一例。这样的恐慌心理是一个新兴市场的挥之不去的影子。只要比较一下就能够看出，成熟的经济体比如韩国，即使在1997年金融危机后遇到了麻烦，国民甚至把黄金主动兑换给国家，这正是市场经济给国民养成的成熟素质。越南投资者的恐慌和1988年中国人抢购日用品一样，都是成长的代价。今天的越南股市多么像中国1990年代初的市场。相比起来，中国A股的投资者已经成熟多了。

　　中国在1988年前后经济上遇到的问题比今天越南要大，也走过来了。新兴的国家就像毛头小伙子一样，好像总是福星高照。但愿这一次，这个“明日七国”的小龙头能够从心理恐慌中走出。