安踏体育：增长潜力巨大 具中长线投资价值

    内地股市上周表现较为平淡，港股主要受美股造好带动，全周震荡上扬869点，涨幅4.26%，收报21261点。蓝筹中报业绩披露接近尾声，受业绩增长强劲影响，除中资电讯股外，中资股整体表现突出，带动大市回暖。

　　奥运结束已一周，国内体育运动服饰(包括鞋类)企业安踏(02020.HK)和李宁(02331.HK)先后公布亮丽的中报业绩，受惠北京奥运的带动，上半年纯利分别比去年同期猛增110%和68.3%。由于中国体育运动服饰市场的广阔前景，在经历了前期的大幅调整后，行内相关个股重新获得投资者的追捧，如李宁(02331.HK)、中国动向(03813.HK)和特步国际(01368.HK)一周内分别反弹4.94%、11.7%、和9.74%，而安踏更录得17.05%的强劲涨幅。

　　奥运虽然已经结束，但经过官方与民间长达数年的推动，全民参与运动健身的理念早已深入人心，带动了内地体育产业的高速发展。在国内经济保持较高速度发展的背景下，居民人均可支配收入逐年增加，用于改善生活和身体素质的支出逐年增加，对体育运动服饰需求也越来越多。根据市场调查机构ZOU MARKETING的报告，显示内地的体育运动服饰市场规模从2006年至2009年四年间，可保持每年约23%的增长速度至72亿美元，而从2009年至2012年则可保持约20%的增长速度至120亿美元。

　　广阔的市场前景，使得国内体育运动服饰市场竞争激烈，民族品牌李宁和安踏凭借不断提升的知名度和销售网络的快速扩张，市场份额稳居国内市场前列，仅位于国际知名品牌NIKE和ADDIDAS之后。借助北京奥运的东风，安踏上半年销售额突破人民币22亿元，增长超过50%。通过一系列奥运宣传，安踏的品牌知名度得到不断的提高，成为仅次于李宁之后的国内运动品牌，随着不断加大对国内国际运动员以及赛事的赞助投入，安踏品牌的商誉为其业务的发展提供了坚实的基础。在销售网络方面，2008年上半年，安踏新增664家品牌特许经营店，总店数达5193家，奥运结束后，扩张的脚步并不会随之而停止，其计划于2008年底将总店数增加至5400家。得益于知名度的提升和销售网络的扩张，相信安踏在奥运之后仍能保持稳定增长。

　　相对于李宁的高端市场定位，安踏主攻中低端市场，庞大的消费群体显示其增长潜力巨大。随着城市化的加快和人们生活水平的不断提高，二、三线城市的消费群体将会释放更多的消费潜力，但NIKE、ADDIDAS、李宁等高端品牌的昂贵定价对他们的吸引力较弱，而其他低端品牌如特步和361度等知名度远逊于安踏，安踏则凭借较低廉的定价和良好的品牌形象成为该等消费群体的首选。目前，安踏的销售网络主要集中在二、三线城市，并已多年占据主导地位，长远来看，庞大的消费群体将会为安踏提供持续增长的动力。

　　另外，安踏还将开拓儿童运动服饰市场。相对于专业运动服饰和时尚运动服饰市场的激烈竞争，儿童运动服饰市场则较少受关注。安踏看好该领域的发展潜力，计划于2008年底前新开100家儿童运动服饰店，抢占儿童运动服饰市场的先机。儿童运动服饰市场有望成为安踏新的业务增长点。

　　经历了前期的大幅调整后，上周安踏股价强劲反弹超过17%，显示市场正在对其重新估值。凭借不断提升品牌知名度和扩张销售网络，安踏立足二、三线城市，拥有庞大的消费群体，具备良好的增长潜力，儿童运动服饰业务又为其带来新的增长动力。因此，从中长期看，该股已具备优良的中长线投资价值。