烟台万华：价格上涨公司盈利能力有所恢复

　　【中国鞋网】公司产销形势转好

　　与一季度相比，二季度公司产销形势明显好转，产品价格上调了5000元/吨左右，下游需求转暖，产品供应紧张，开工率明显上升，从一季度的60%左右提高了100%。二季度，下游需求有所转暖，北方市场上升，家电下乡明显刺激了冰箱、热水器料的需求。另外，欧美发达国家MDI需求转好，公司出口形势不错，但价格低于国内市场。

    产品价格有所反弹

    近期，MDI价格出现了反弹，聚合MDI涨到了16000-16500元/吨左右，纯MDI涨到了20000-20500元/吨左右，比一季度低点高5000元/吨左右。导致价格上涨的原因主要有三点：一是原料价格上涨。一季度苯胺价格涨幅比较大。二是下游需求转暖，氨纶、鞋底原液、冰箱、管道保温以及出口都有所好转。三是厂商集中检修。除烟台万华外，5、6月份还有上海和日本、韩国厂商检修。集中检修导致供应紧张。

    业绩预测与评级

    预计2009、2010、2011年公司每股收益分别为0.81元、0.98元和1.29元。按目前股价计算，公司2009年动态市盈率为20.73倍，估值基本合理，给予持有评级。

    风险提示

    近期，MDI价格虽有反弹，但仍有反复可能。价格波动将影响公司业绩。