烟台万华3季报点评:业绩符合预期

　　中国鞋网10月28日讯, 3 季度业绩符合市场预期:公司3 季度业绩0.52 元,符合市场预期。目前行业还处于复苏阶段,公司作为行业龙头,其开工负荷一直保持较高。随着MDI 的价格从4 月开始回升,公司的业绩也开始环比恢复。从公司的报表看,公司经营现金流净额等财务指标健康,盈利质量良好。

    短期看因为淡季因素MDI 价格低迷,中期看MDI 价格将走强:近期MDI 价格有所下滑,主要是季节性因素,我们预期随着出口复苏,未来需求进一步回升,10 年1 季度MDI 价格将有一定的上涨空间,毛利水平将进一步恢复。

    未来1-2 个月内MDI 价格可能会继续低迷,但是预计到12 月或最迟10 年1 月份,MDI 将会走强。

    产能扩张等待经济复苏:公司正在建设宁波2 期30 万吨/年MDI 工程,预计于2010 年2 季度全面投产。

　　由于烟台万华已实施国际化的战略,积极进行海外销售,以牵制竞争对手。目前公司产品的市场占有率保持稳中有升,随着未来扩产项目的进行,公司MDI 龙头地位将更加巩固。

    随着欧美经济的复苏,国内的出口将开始好转,特别是纺织、鞋类出口的恢复将有利于公司纯MDI 的需求回升,我们预计09 年、10 年公司MDI 的销量将分别为38 万吨、48 万吨。

　　维持“买入”评级:我们预计公司09、10 年每股收益分别为0.75 和1.07 元。考虑到公司是具有国际竞争力的MDI 龙头企业,以及未来MDI 在建筑保温材料市场的需求有可能爆发性增长,我们维持公司“买入”的投资评级。我们认为目前公司股票是化工股票中较好的防守性品种,稳健投资者可以长期持有等待外墙保温等需求方面的变化。