李宁订单增速增长 鞋品均价上涨
中国鞋网11月20日讯,李宁公布,2010年2季度订单增长15.4%,符合市场预期,好于1季度11.6%的增速,表明随着消费者信心恢复,经销商信心逐步增强。平均售价小幅提高,凸现品牌资产提升。2010年2季度订单中,鞋类产品平均售价上涨3.1%,服装上涨6.4%,这不仅有助于提升毛利率,而且也反映出李宁品牌知名度的上升。李宁能够持续提高产品价格,凸现出其行业龙头地位和较强的议价能力。
2010年订单销售增速有望呈现前低后高走势。由于2008年以来整个行业出现波动,运动服饰品牌目前处于调整期。我们预计2010年李宁的订单增速将逐季加快,预计明年下半年订单增速为25%-30%,全年增速达到20%以上。我们预计李宁2010年盈利增速在30%左右,主要得益于毛利率上升以及费用率的下降。
估值与建议:运动装行业最为困难的时期已经结束,该板块有望随着订单增速提升和同店销售反转而开始发力。2010年市盈率估值:李宁19倍、安踏17.4倍,动向16倍。李宁作为行业龙头理应享受估值溢价,动向市盈率最低,但订单增速最高。李宁与动向季度订单增速呈现出改善趋势,其股价有望跑赢大盘。但是,安踏2010年2季度订单增速放缓,近期股价可能缺乏上涨催化剂。
风险:行业竞争过度可能影响到零售渠道销售情况。

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