中国皮革专业市场的引领者

　　中国鞋网1月22日讯， 公司是全国最大的皮革专业市场之一,商品交易额居全国第二。

　　目前公司经营的市场包括一期市场和二期市场(包括原辅料市场、鞋业广场、毛皮服饰牛仔城),未来在建的包括三期市场(IPO 募投项目)、四期市场(海宁皮革商贸城)、辽宁灯塔佟二堡等。配套物业主要包括的皮革城大酒店、出口加工区、综合服务楼、淘皮娱乐公司等。此外,公司还经营皮都东方艺墅住宅项目。

　　我国皮革制品需求旺盛。我国皮革资源量世界第一,皮革、毛皮制品产量居世界第一, 皮衣和皮具综合产量居世界之首。

    2003-2008年我国皮革服装和皮鞋消费复合增长率分别为11.76%和18.74%,中国人均皮革消费量是世界水平的60%。随着奢侈品向生活必需品逐渐转变和流行、时尚观念日益突出,皮革的需求仍将呈大幅上升趋势。

     公司竞争优势突出。(1)2002年海宁已是中国最大的皮革服装生产基地、集散中心和行业信息发布中心,目前海宁皮革产业集群已形成较为完整的产业体系,皮革产业基础坚实。(2)凭借优秀的设计能力和大量的知名品牌,公司在引导流行趋势方面具有较强的话语权。

     盈利预测。预测2009~2011年,公司实现营业收入分别为5.68、9.18和14.95亿元;净利润分别为9,673.92、17,593.79和31,715.91万元,同比分别增长14.31%、81.17%和80.27%;每股收益(全面摊薄)分别为0.35元、0.63元、1.13元。

     估值分析。目前A 股市场进行专业市场经营的上市公司有小商品城、东方市场、轻纺城,这三家公司均为成熟市场,2010年估值区间在22~60倍之间,平均估值水平35.91倍。考虑到公司目前正处于快速发展阶段,未来成长性远优于同类上市公司。因此,我们认为给予公司2010年38~42倍的估值区间较为合理,上市后的合理价格区间为23.94~26.46元。

     风险提示。经营业务相对集中、租户不续租或租金下降、同类市场竞争等风险。