李宁“被关店” 传闻引暴跌

    昨日（27日），遭遇股价缩水、关闭门店等负面新闻缠身的李宁公司发表声明，澄清关店传闻。据《北京青年报》报道，李宁公司新闻发言人张小岩表示，关闭门店之说纯属消息误读，李宁只是在实施整合策略。此前，《第一财经日报》发文披露，为应对2011财政年度第二季度品牌产品订货数量下降之势，李宁抛出了一系列的解决方案，包括整合一部分业绩不好的门店。文章分析称，李宁此次关店门面可能达到500-600家。

    李宁澄清整合分销体系并非“关闭店铺”

　　李宁公司（02331.HK）12月27日发表澄清，指出集团正在进行分销体系改革，其中一个重要措施是整合约500-600个低效率的分销商，此项措施和关闭店铺是两个不同的概念。

　　声明指出，截至2010年6月30日，李宁有129个经销商及超过2000个分销商。但大部份分销商规模都比较小，目前有超过1700个分销商仅经营一家店，其零售管理能力、货品采购能力及产品生命周期的管理都比较弱，导致店效及经营利润率都不理想，亦缺乏店铺数规模可带来的规模效应。

　　此外，随着体育用品市场快速的变化及国家持续城市化，形成消费升级，对产品及品牌有更高层次的需求，再加上经销商和分销商都面临成本快速上涨的压力，因此李宁觉得有必要进行分销商的改革，以适应市场的步伐。

　　声明指出，整合低效率分销商是通过让更有效率及比较大的经销商或想进一步发展的分销商对低效率分销商的店铺进行收购。同时，集团也会鼓励大型经销商增加经销商直营店铺的数量。

　　李宁表示，集团每年正常也有店铺新开和关闭。租约到期、位置调整等因素是最主要的关店原因。而集团重申，到目前为止，其2010年和2011年的李宁牌店铺数量目标维持不变。

　　李宁公司12月17日公布其2011财年第二季度订货总值按照批发出货计算较2010年同期下跌约6%，导致其股价重挫。李宁随后表示要整合一部分业绩不好的门店通过提升单店销售收入来促进公司业绩的增长。据此，有媒体估计李宁将关闭500-600家门店。

　　李宁12月24日收报16.98港元，下跌1.16%，而自12月17日以来李宁的股价已累计下跌25%，至一年半来股价最低位。

    欲关闭五六百家门店?

　　近日，有消息称李宁将在全国范围内关闭五六百家门店。与此同时，在李宁公司召开的2011年第二季李宁牌产品订货会上，尽管服装产品和鞋产品平均零售价上涨超过8%，但订货量同比分别下降7%和8%。

　　据服装行业内部人士透露，最近几年李宁产品的销售一直呈上升趋势，今年这种情况很罕见，未来李宁将整合一部分业绩不好的门店，通过提升单店销售收入来促进公司业绩的增长，李宁关店的数量可能达到500~600家。对此，李宁公司一内部人士证实说：“有这事儿，是市场调整啊!”但当记者详问时又对此予以否认。

　　目前李宁品牌专卖店数量为7478家，遍布全国。

　　此前，李宁行政总裁张志勇曾表示，在人力成本和租金成本上涨的压力下，大量开店战略面临天花板，运动用品企业必须提升现有门店单位面积的效益产出。

　　有业内人士指出，李宁专卖店在同类运动品牌中数量比较多，关闭门店可能是李宁公司对此前膨胀扩张的反思。

    体育股PE吸引便可买入 看好李宁

　　最近，股市虽然出现调整，但是一些内需股的新股上市，反应一样良好，人人都认为内需股前途一定好。前一阵子，绝大多数的内需股股价、 PE值都升得很高，我一直呼吁大家不要抱着「有买贵没买错」的心态买股，现在，经过了这一轮的调整后，部份内需股的股价出现了相当大幅度的调整， PE下降了，我认为也许是时候考虑吸纳。

　　今日，我们来谈谈体育服饰股。前几日，中国动向( 3818)宣布定单增长率放缓后，马上遭证券行调低评级，股价大泻。大行认为体育服饰行业竞争激烈，前途不妙。

　　实际上，今日中国的内需市场，有哪一个行业不是竞争激烈？为甚么其他行业获得大行吹捧， PE值升至 30倍、 40倍？说穿了，大行也只是跟红顶白，见业绩好就捧上天，业绩不太好就踩多两脚。如果我们见到大行力捧就高价追货，一旦业绩增长放缓，股价会像跳水一样的急跌。相反的，如果内需股股价跌至 PE水平相对低时，我认为倒是低吸的机会，体育服饰股就是最好的例子。

　　PE吸引便可买

　　过去，李宁( 2331)遭热捧，特别是主席李宁先生在 2008年奥运开幕仪式成了空中飞人后，李宁品牌打响了，当时我也曾经撰文推介，认为李宁先生那么一飞，可以为公司带来数以亿元计的金钱。

　　李宁的股价今年高位是 31.95元， PE约 30倍，现在调整了 30%以上， PE也降至 20倍以下，比安踏体育( 2020)还要低。目前中国的体育服饰股中， 361度( 1361)的 PE可能是最低的，仅 12倍，一只内需股 PE低至 12倍应该算是相对便宜的，也值得考虑。

　　我经常说，投资要有耐性，当人人一哄而入，抢购 PE极高的内需股时，你应该耐心地等调整。一场大牛市，股价不是天天向上，而是经历多次的调整，想买股，就应该坚守不买贵的原则，等股价出现调整， PE相对较低时才入市。同时，也不可以有「捞底」的心态，我们不可能很准确的以最低价买入，只要你认为 PE值是相对低就行了，买入后股价是升是跌都不要理。