特步毛利率下跌约1个百分点 目标价2.39港元

　　【中国鞋网-鞋企股市】2013 年第二季度订单下跌15%至20%。品牌2013 年第二季度订单下跌15%至20%，下跌主要由量的带动。2012 年三季度的同店增长下跌中单位数百分比，和二季度一致。零售折扣保持在6 到7 折。库销比约为6 倍，和6 月底的6 倍相若。

　　2013 年仍然困难。2013 年二季度的订单下跌幅度和一季度的下跌幅度一样。由于今年三季度的零售销售疲弱以及分销商财务状况转差，我们预期2013 年三四季度的订单将难有改善。公司预期2012 年毛利率将接近41%，主要是由于原材料价格下降以及缩短付款期带来更优惠的采购价格。

　　但是2013 年批发折扣从4 折调整到3.8 折将导致毛利率下跌约1 个百分点。公司延长信贷期以支持经销商因此平均应收账款周转天数预期将增加至年底的90 到100 天而2013 年预期难以改善。(中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心)