终端零售不景气导致奥康经营质量恶化

　　【中国鞋网-品牌动态】作为A股唯一的一家上市公司，国际(002291.SZ)受累于终端零售不景气，2013年1季度应收账款和存货大幅增加，经营质量明显恶化。

　　财报显示，公司2013年1季度应收账款同比增加54.96%至13.85亿元，不过营业收入仅同比增加4.5%至8.36亿元。

　　公司应收账款规模偏大且仍有增长，招商证券分析师王薇认为，主要原因在于经销商资金链有压力，并且公司为了支持经销商开店提高了信用额度，总体看，公司应收账款占比较高，未来需要改善。

　　Wind资讯显示，公司2008-2012年应收账款周转天数分别为74.45天、82.63天、87.32天、80.06天、108.80天，呈现不断攀升的趋势。

　　同时，公司1季度存货也同比增加26.91%至4.45亿元，主要是直营规模扩大所致。王薇认为，总体看公司报表存货仍相对可控，但对加盟为主的公司而言，报表库存并不能反应终端库存情况，从应收款较多及加盟商关店较多来看，预计终端库存仍有一定压力。

　　截至2012年12月31日，公司由直营店和经销店组成的位于全国各地的销售网点共5315 家，其中直营店铺960家，经销店铺4,355家。不过值得注意的是，公司2012年4季度加盟店净减少259家。

　　受累于应收账款和存货增加，公司经营现金流净额为-2.12亿元，而去年同期为-1.5亿元。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心）