因应行业销售回暖 建议买入安踏体育

     【中国鞋网-鞋企股市】自(2020, $10.54)于圣诞节时代进行预订会后，股价表示优于恒指14%。评论: 本行认为昨日该行业的强势表示反映了投资者对公司未来12个月销售回暖的预期。本行寄望到活动服装行业景气自2013年上半年起头有所改善，因分销商所供给的折扣起头收窄。按照行业数据，安踏供给过季商品的折扣率约25%，而2013年上半年的过季商品折扣率为35%。本行认为这显示分销商所持的存货水平有所下降，对整个活动服行业而言是利好动静，因这代表分销商的盈利能力改善，同时亦令他们于买卖会进行订货的意欲大增。本行认为即将公布的买卖会订单数字将会是公司投资评级获上调的催化剂，该数据约于二月底公布。

　　安踏固然同样受供给过剩影响，然而公司却能在逆势之中争夺当地同业的巿场份额。安踏在当地活动服装的巿场份额由2010年的22%增加至2013年上半年的28%。本行相信安踏巿场份额的增加是因为办理层在库存及信用政策方面处置得宜。以2013年上半年为例，安踏的库存周转日及应收账周转日别离为52日及33日，而同业平均水平则高达93日及127日。安踏严酷节制应收账额度，有用节制分销商的的库存水平。办理层的稳健作风最终减轻了分销商在行业供给过剩时的压力。换言之，安踏的分销商受到库存减值的影响也较少，在财政方面较同业更具弹性去迎接行业回暖的款式。本行相信订货会的数据将确认公司的复甦情况。

　　安踏2013年的股价表示优于恒指41%，巿场展望值仍未有反映行业即将复甦的景况。本行估计分析将于即将到的业绩期上调展望数据。基于现时的巿场数据，安踏现价相当于撇除现金巿盈率12.9倍，较历史平均水平折让10%。本行建议投资者买入安踏，3个月方针价为11.75元，相当于历史平均撇除现金巿盈率14.4倍。本行方针价有上调风险。现时巿场共识方针价为10.90元，比拟之下，本行客岁10月8日建议买入安踏时，巿场共识方针价仅为9.26元。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心。合作媒体：  迷彩鞋）