余额宝们遭“三重”围剿 面临监管风暴

　　但随之而来的质疑、监管、反击也朝余额宝们涌来。过去的三天时间里，有专家号召取缔余额宝们，监管层也放出风声要加强监管，还有银行大佬们伺机反击，余额宝们的日子不再像以前那么好过了。

　　1重围剿

　　取缔余额宝风波

　　央视证券资讯频道执行总编、首席新闻评论员钮文新21日发表博文称“余额宝是金融寄生虫，应取缔”。一言激起千层浪，支付宝连夜回应称自己利润并不多。

　　钮文新的理由是，余额宝并未创造价值，而是通过拉高全社会的经济成本并从中渔利，推高实体经济的融资成本。

　　“取缔余额宝”一说遭到网民炮轰。钮文新24日再度发声。他认为，余额宝们构建很高的收益预期，从银行把存款吸出来，制造流动性紧张，拉高存款利率，引发贷款利率上涨，推高企业生产成本，最终将反映到商品价格上。

　　“吸血鬼”之辩

　　余额宝们6%的高收益是如何实现的?

　　余额宝90%以上的资产都投资于银行的协议存款。在原国家税务总局副局长许善达看来，余额宝的模式类似于“团购”——我有几万块钱，去银行要6%的回报，可能性很小，现在余额宝把这个钱都集中在一起，几十亿、上千亿的规模，在去银行谈协议存款，议价能力增加。

　　2月21日，余额宝的7天年化收益为6.1830%，是活期存款的17倍。对于银行来说意味着就需要支付17倍的利息。从这个角度看，银行的成本确实增加。

　　瑞银证券估算，假设总存款中有9%被货币基金取代，整个银行系统净息差将萎缩9个基点，净利润将减少6%。

　　中央财经大学金融法研究所所长黄震认为，如果说余额宝是吸血的寄生虫，那要看吸了谁的血，现在主要吸取的是银行这一暴利行业的血，还没有到该大呼小叫的时候，毕竟银行的储蓄存款有40万亿元之巨，与之相比，余额宝几千亿元的规模还远没有达到会引起量变的节点。

　　利率市场化改革之果

　　“把各种宝们都取缔了也阻止不了存款向更高利率的地方流去。”银行首席经济学家鲁政委认为。银行成本的增加并非是余额宝们出现的结果，而是中国利率市场化的结果。

　　如今，我国正在经历利率市场化阶段，所谓利率市场化就是让资金的价格交由市场供需双方来决定。如果市场利率降到足够低，余额宝们可能也会被清盘。

　　“余额宝的诞生赶上了2013年去杠杆化和收紧货币总量的好时机，因此取得高收益。但利率市场化也有可能断送余额宝们。”

　　2重围剿

　　监管时代到来

　　迅速扩张的余额宝们即将遭遇一场监管风暴。

　　从基金公司了解到的信息透露，近期证监会已与基金公司吹风，研究要求基金公司就所投资的银行协议存款做出风险管理，用风险准备金做出保障。这意味着基金公司需要准备更多的风险准备金，货币基金将面临流动性管理难题。余额宝们将迎来全监管时代。

　　提高风险准备金标准

　　所谓协议存款，是银行针对起存金额较大的资金，双方协议商定利率、期限、结息付息方式。余额宝对应的天弘增利宝货币基金季度报告显示，2013年末，其投资于银行存款和备付金的比例超90%。这普遍出现在较大规模的货币基金之中。

　　近期证监会开始警示货币基金如此过度依赖协议存款的风险，证监会将要求基金公司将风险准备金与所投资协议存款的未支付利息挂钩，前者必须对后者全额两倍覆盖;为了应对银行未能支付到期利息的情况，基金公司应大比例计提风险准备金。

　　让余额宝们忧心的还有协议存款的红利政策。

　　2011年，证监会放开货币基金投资协议存款不得超过30%的限制，并给了优惠政策，即协议存款提前支取不罚息。比如货币基金投资了一份6个月期的协议存款，协议利率为5%，但在离存款到期1个月时，该货币基金遇到巨额赎回，提前支取了这份协议存款，则基金公司还将获得5个月5%的利息。但一般情况下，定期存款提前支取只能获得活期存款利息。

　　不罚息优惠取消可能让货币基金在出现流动性危机时遭遇灭顶之灾。由于货币基金逐日计算投资者收益，若一笔协议存款在中途被支取，只获得活期利息，则在该笔存款实际发生时间段内，协议利率和活期利率中间的差值将形成一个亏损“黑洞”。

　　这可能导致货币基金亏损，而一旦亏损，货币基金又会进一步引发赎回，并迫使基金提前支取更多协议存款，形成更大的亏损。一旦亏损开始，整个过程就如同雪崩，无法控制。

　　2008年金融危机中，中投投资的一只美国货币基金因雷曼债券被核销，净值跌至0.97美元，导致该基金大规模赎回，最终清盘。

　　余额宝们垫资压力加大

　　政策收紧考验着余额宝们的资金实力。

　　以天弘基金4000亿元的管理规模粗略计算，其管理费率为0.3%，管理费收入一年约12亿元。若余额宝4000亿元货币基金90%投资于协议存款，按照6%的协议存款利息计算，其协议存款一年利息为216亿元。即使按照现在部分基金公司和银行约定的每7天付息算，余额宝的未兑现收益也有4.2亿元，双倍覆盖意味着风险准备金应超过8亿元，这将占用大部分基金管理费收入。

　　此外，余额宝们T+0灵活的赎回机制也需资金支撑。投资者们赎回能够两小时甚至即时到账是由基金公司或银行垫资，若遇到大额赎回，垫资规模较大，基金公司或银行垫不起，则很可能出现投资损失。

　　基金公司已在控制货币基金的规模。余额宝、苏宁“零钱宝”等上线时也均将单个账户持有上限设置为100万元。

　　3重围剿

　　银行版余额宝反击

　　中行活期宝2月19日上线，民生如意宝即将推出，建行也在筹备T+0货币基金产品，此前工行浙江分行已推出T+0产品天天益，交行有“快溢通”，平安银行有“平安盈”，银行已拉开了“自我革命”的序幕，并凭借对资金的掌控力占据一定优势。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心。合作媒体： ）