国产品牌未来市场份额有望提升

-健康的生活方式;国潮叠加供应链复苏

我们认为，2021年初开启的“国潮”趋势可能对2022年中国纺织服装行业产生持久而深远的影响，因为这一趋势源于Z世代消费者的人口结构变化。尽管2022年上半年行业将面临高基数影响，我们预计其将继续受益于消费者对健康的生活方式和时尚品的追求。我们看好纺织制造板块的股票表现，其次是运动服饰子板块、童装和休闲服。

-国产品牌未来市场份额有望扩张

中国的鞋服行业仍以国际品牌为主，耐克(NKE US)、阿迪达斯(ADS GR)和优衣库(9983 JP)位列2020年前三品牌，其次是国内品牌——安踏。尽管如此，我们注意到，2017-2020年期间前十名中国内品牌的市场份额增长了2.1个百分点至5.7%，快于国际品牌的1.5个百分点。我们预计未来国产品牌将继续获得更多市场份额并缩小与国际品牌的差距。

-运动服饰有望成为国潮的主要受益标的

“国潮”趋势将在未来继续对纺服行业产生重大而持久的影响，因为它源于消费人口向Z世代的转变以及他们日益增长的民族自豪感。在行业内，我们认为运动服饰子板块将是“国潮”的最大受益者，因为：1)体育是国族认同的重要组成部分，国家体育队在全球体育赛事中的成功表现通常被视为国家价值的指标;2)消费者更加关注身体健康，追求更好的工作与生活平衡;3)Z世代消费者偏好更舒适休闲的日常着装风格。

-服装企业持续提升运营效率

行业佼佼者将：1)进一步提升品牌和营销能力，更紧密地结合中国元素;2)投资于产品设计和研发，以赢得消费者的信任;3)改进供应链和直营零售，以更迅速地应对不断变化的消费者需求。

-纺织板块2022年有望实现收入和利润率复苏

尽管全球疫情蔓延下主要鞋服制造商在2021年暂时停产，但其产能扩张步伐仍处于正轨。我们认为，随着新冠疫情死亡率的下降，2022年政府的疫情防控措施限制或放宽，应能为纺织品制造商保障稳定的环境。我们预计，由于2021年生产中断、外汇环境不利好，纺织板块2022年的收入增速和利润率有望受到低基数效应支撑。