361度首次覆盖报告：韬光养晦，聚焦后重新起航

国内第四大运动鞋服品牌，业绩回归增长轨道。 公司集品牌、研发、设计、生产、经销为一体，目前旗下拥有 361°主品牌及 361°童装， 21年市场占有率为 2.6%，位于本土运动品牌第四位。 21年公司实现收入 59.33亿元，同增 15.7%，超过 19年疫情前水平， 归母净利润 6.02亿元，同比增长 39.2%。

公司为家族控股企业，持股集中，管理团队稳定，行业经验丰富。

运动鞋服行业市场空间大，本土品牌强势崛起。 运动鞋服市场高速增长，2021年运动鞋服市场迎来复苏，整体市场规模达 3718亿元，同比增长19.1%，总体上呈现了大体量，高增长的态势。 随着国产品牌的认可度提升，目前头部品牌竞争“一超多强” 格局， 安踏成功超越阿迪达斯成为行业第二大品牌。 2021年新疆棉事件， 2022年冬奥会等事件， 将国产品牌的运动鞋服的消费热情点燃。与此同时，国产品牌产品研发和设计能力逐步增强，符合大众的运动专业需求及中国人的审美，本土品牌强势崛起。

主品牌产品矩阵不断完善， 专业+潮流双驱动撬动流量。

(1) 核心技术在专业跑鞋及篮球鞋领域积攒优秀口碑，如飞燃飞飚碳板跑鞋系列，一经上市便引发抢购， 同时国际线回归进一步提升产品力及完善国内产品矩阵。 篮球鞋在 AG 系列的基础上，签下 NBA 巨星丁威迪以引进后卫线产品。

(2)在产品上一方面以科技及体育资源来提升品牌运动专业形象，另一方面深挖IP 及明星代言等流量渠道实现破圈， 与高达等联名，选龚俊为全球品牌代言人， 促进品牌年轻化，并抓住国潮势头，在产品设计上引用国风元素， 使产品成为流量爆品。

线下渠道优化提效， 电商收入持续高增。

(1)361度以大众专业品牌定位，深耕三线及以下城市， 21年 361度总门店数 5808家， 三线及以下城市门店数量占比超 70%，并实现净开店 269家，扩大单店面积 6平方米达到 120平方米，店效 250万左右， 未来在“开大店关小店”的策略下有望继续提升店效。

(2) 线上在传统平台和新平台均有布局，并捕捉新零售趋势，在各大平台直播， 电商专供品成为电商主要收入来源， 21年电商收入实现同增 55.1%，占总收入 20.7%， 22Q1电商收入实现同增 50%。 361度将持续提升电商专供品在电商中的比例， 未来电商将为 361度带来重要贡献。

361°儿童贡献额逐步升高，有望成为第二增长动力。 361°儿童横向上覆盖 14岁以下全年龄段，纵向上扩宽产品细分品类，全面支持儿童及青少年的多样化运动需求。 361度从产品专业的功能性、健康科技性和童趣时尚性为着力点，不断巩固差异化的竞争优势，以设计和科技创新为突破口，开拓新的增长点。 361°儿童的收益持续增长， 21年实现收益 11.07亿元，同比增长 18.7%，占集团收益约 18.7%。随着三孩政策实施，以及为提高出生率而推出的激励政策，儿童业务有望成为 361°主要收入来源以及未来主要的增长动力。