全民运动兴起 安踏李宁可期

图：安踏体育(02020)

近日体育用品股股价表现平平，不论是本地上市，抑或是在外国上市的体育用品股，股价表现均比以往逊色，两大外国体育品牌—Nike(NKE.US)及Adidas(ADDDF.US)在大中华地区的业绩仍未见复苏。

早前Nike公布上一季(2022年3至5月)的营运资料，销售额从一年前的123.4亿美元降至122.3亿美元。其最大销售市场——北美，季内销售额按年降5%至51.1亿美元。而大中华地区销售表现更差，按年降19%至15.6亿美元，2021年同期为19.3亿美元。季内毛利率为45%，按年降0.8个百分点，低于市场预期的46.7%。

Adidas今年第二季来自大中华地区销售额(不计汇率变动)按年跌35.1%，是连续5个季度负增长。第二季跌幅更比第一季的34.6%跌幅进一步扩大。集团公布是次业绩后，调低全年业绩预测，并指内地市场复苏逊预期，及其他经济体可能出现衰退。集团更预计，今年余下时间，大中华地区收入或将持续录得双位数跌幅。

至于内地体育用品企业，既是行业龙头又是蓝筹的安踏体育(02020)，销售表现尤为出色。早前公布今年上半年业绩，收入首次超越Nike中国，成功坐上内地运动鞋服市场一哥的宝座。安踏上半年收入按年增13.8%至259.7亿元(人民币，下同)。归母淨利按年微跌6.6%至35.9亿元。

疫情期间，部分实体店暂停营运，线下零售业务受到客流量减少而出现放缓。惟集团战略性拓展电商业务并积极推动线上销售，抵销了疫情带来的负面影响。

另一龙头李宁(02331)，虽然今年上半年营收仅是安踏的一半，唯其增速超市场预期。李宁上半年收入124.09亿元，按年增22%。归母淨利按年升11.6%至21.9亿元。尽管在疫情阴霾下，李宁仍维持较佳库存管理。其上半年存货周转期为3.6个月，低于安踏近5个月和特步(01368)近4.5个月，反映其优秀的运营及库存管理能力。

展望后疫情时代，全民运动意识日渐增强和体育用品消费持续增长，预计体育及相关用品在中国居民人均消费支出占比亦会不断地提高，届时不论是本地或是海外的体育用品企业均可从中分一杯羹。