李宁演绎草船借箭资本大戏

    【中国鞋网-品牌观察】三个半月后，一则意料之中的公告姗姗来迟。12月17日，非凡中国(8032.HK)公布有关收购上市公司李宁(2331.HK)的最新进展，香港联交所裁定该收购事项构成创业板上市规则下的反收购，即要经过IPO的审批程序，这意味着该笔交易几近告吹。完全验证了《新财富》12月号封面文章"地产李宁"的判断。

　　非凡中国在公告中称，已就此提出上诉，公司仍将在创业板上市规则下推进收购。按照香港上市规则的规定，被港交所视作反收购后，上市公司有两次上诉机会，虽然非凡中国表明将上诉，然而实践中此类上诉成功翻案的机会非常之小。

　　体操王子李宁今年8月31日宣布，拟将其所持李宁公司约31%股份，注入新上市旗舰快意节能(非凡中国前身)。消息公布后，非凡中国股价跳空高开，摸高至0.98港元，创历史新高。

　　12月17日公告构成反收购前后三个交易日，股价累计跌幅达33％，至12月20日，股价收于0.315港元。短短三个半月，股价累计跌幅达60％，市值蒸发近71亿港币，投资者损失惨重。

　　设下"不可能的任务"，意欲何为？

　　今年4月初，李宁兄弟以7亿港元现金获得香港创业板上市公司－非凡中国超过80％股权，非凡中国成为了李宁公司（02331.HK）之外，李宁的另一个资本运作平台。李宁的明星效应和预期的资产注入概念推动非凡中国股价一路飙升。8月底，非凡中国趁势宣布三项换股收购，引爆了二级市场，非凡中国股价创历史新高。

　　然而，《新财富》研究发现，本次资本运作的最大噱头-李宁公司股权注入事宜一开始即为"不可能完成之任务"。按照香港联交所上市规则的规定，非凡中国控制权转手之时的资产值、收益及盈利和当时的市值规模，已经锁定了未来可注入资产的规模，而李宁公司股权注入必将逾此红线，从而构成反收購，被视作新上市处理。12月17日，非凡中国的公告验证了这个判断。

　　其实，反收购规定是香港买壳注资运作中要规避的重点，没道理李宁的财务顾问会疏忽。有市场人士透露，从一开始，大家就心知肚明这是2年内"不可能完成之任务"，明知不可为而为，其实只是藉此拉抬股价，为配股制造卖点，在股价高位成功配股集资后（据了解在10月份的两次配股中，30%的李宁公司股权注入成为主要的卖点），届时再以构成反收购为由，将此事一拖再拖，直至不了了之，或者等到两年后，再来兑现注入承诺。

　　市场对如此用心险恶的资本运作用脚做出了投票，8月底的三项收购公布后，非凡中国短暂徘徊后，掉头一路下行，截至12月17日公告反收购裁决前一个交易日，股价累计跌幅已达47％，投资者蒙受巨额损失。

　　草船借箭，意在地产

　　借助李宁公司股权注入概念，李宁成功演绎了一出草船借箭的资本运作大戏。非凡中国宣布的三项换股收购，未动用分毫现金，即引入李宁公司股权注入和转型地产两大看点。此后，趁着股价在高位徘徊，非凡中国迅速做实两次配股，在二级市场抽水达14亿港元。至此，李宁公司股权注入概念完成了历史使命，草船满载而归，真金白银落袋为安，其剑指地产的雄心逐步浮出水面。通过换股收购和随后的配股融资，李宁轻轻松松将沈阳地产项目纳入麾下，并为其下一步的项目开发备足了粮草，为顺利进入房地产行业迈出了关键的一步。

　　而反收购的裁决对于李宁而言，实属意料之中。失之东隅，收之桑榆，对于大股东李宁而言，通过在两家上市公司之间的左右腾挪，此消彼长，成功跃身至房地产开发行业，获利丰厚。但问题就是投资者的巨额损失要向谁申诉！