星期六鞋业渠道下沉或带来业绩拐点

    【中国鞋网-品牌动态】有券商分析指出，星期六在今年一季度及稍后一段时间内或在经营业绩上有所提升，这种提升的可能性来自于公司此前进行的渠道下沉、渠道整合及大规模营销投入。

    据股市动态分析12月31日报道，本周是央行宣布再次加息后的第一周，也是2010年最后一个交易周，尽管全周市场以周阴线收盘，特别是在周一高开低走后市场对流动性收缩的担忧加大，导致市场人气更显冷清。然而，在周三、周四及周五我们可以看到市场在探低2700点一线后以阳线收盘，在当前大蓝筹处于历史估值底部的背景下，反弹仍有可能一触即发。随着市场进入2011年的一季度，投资者在策略上更应该将目光放在一季度出现基本面可喜变化的公司身上。

    安信证券本周晨会推荐的星期六 (002291：0，0，↓0)在今年一季度及稍后一段时间内或在经营业绩上有所提升，这种提升的可能性来自于公司此前进行的渠道下沉、渠道整合及大规模营销投入，投资者可结合这些变化情况加以关注，阶段性投资机会或在进入2011年一季度后出现。

    具体来看，星期六此前已开始在多品牌运营方面小试牛刀——星期六身处竞争激烈的品牌女鞋行业，一直以来坚持“ST&SAT”为主导品牌，但已开始尝试多品牌运营，包括“SAFIYA”、“FBL”、“IIXVIIX”等差异化品牌增长迅速，目前全国约有店铺1700多家，其中“SAFIYA”和“FBL”全国分别拥有300家和100家店，多品牌运营的扩张模式有一定成效，不过公司收入的60%以上还是来自于“ST&SAT”品牌。

    在未来的看点上，安信证券指出，公司的销售渠道下沉，在2011年一季度或见成效。目前，星期六的主导品牌“ST&SAT”作为行业著名的女鞋品牌，一二线城市覆盖率分别达90%、70%-80%，与行业龙头百丽旗下的“百丽”品牌形成有效竞争，但三四线城市渠道覆盖率较低，与“百丽”存在较大差距。因此，公司在2010年制定了渠道下沉的策略，并于2010年6月份聘请韩国著名演员全智贤作为品牌代言人，通过加大零售终端广告投入，扩展三四线市场，开店速度较往年明显加快。从数据上看，2008、2009年公司净开店铺约100家，2010年全年新增店铺预计将超过300家，新增店铺的成熟期一般为半年左右，由此推算，2011年一季度应该是星期六此前渠道下沉和新开店铺贡献效益的开始。

    另外，安信证券也预计2011年上半年是星期六业绩增长的拐点，由于2010年大规模营销投入和渠道整合吞噬业绩增长，星期六的业绩拐点或许在2011年上半年确立。在2010年下半年，为了配合渠道下沉，星期六加大了广告和渠道营销投入，安信证券预测这些投入在2000万元左右。同时，“SAFIYA”、“FBL”、“IIXVIIX”等潜力品牌在快速扩张后需要进行渠道的整合，这些都使得星期六在2010年销售和管理费用大幅增长，吞噬了当期业绩的增长。随着2011年一季度星期六次新店铺的逐步成熟，安信证券判断公司业绩拐点将在2011年上半年确立。

    业绩预测上，安信证券对星期六2011年及以后的业绩较为乐观，认为随着渠道下沉策略的确立，公司未来2-3年的渠道扩张将进入快车道，预计至2012年公司规模将在目前基础上翻番，同时预计公司2010—2012年EPS分别为0.41元、0.66元和0.94元。