升息对塑料市场的影响力将逐步显现

如今中国外交压力逐步增大，导致前几天周小川应邀去参加G7会议，当时各大报纸上笑言是去赴鸿门宴，升值压力可见一斑。本周开始升息成为现实，目前股市反映最为强烈---10月29日关于加息的新闻一亮相，香港恒生指数就低开86点，全天下跌58.49点。其中，地产股和原材料股成为重灾区，内地地产股首创置业跌10.12%、中国海外跌6.08%。美国股市也闻风而动，道琼斯工业指数在29日开盘就下挫30.97点，标准普尔500指数下跌2.55,纳斯达克商品指数下跌4.20点。因预期来自中国的商品需求可能减缓，一些向中国出售原料的企业股应声下跌。日本股市同样是开盘下跌，钢铁类和航运类股票遭到抛压。至收盘时，日经平均指数全日下跌了82点。伦敦市场的FTSE100指数也随即下跌了15点。 从股市看来：升息对塑料市场影响应该集中在石化生产成本的提高和塑料原料价格的影响。 首先石化成本的提高：从国内整体格局来说，以经济学的观点来看，加息的目的首先是抑制投资活动，其次才是抑制消费活动，其传导机制是通过降低企业边际利润率和投资回报率实现的。尽管此次加息的幅度较小，对企业边际利润率和投资回报率的影响较为有限，但是，如果存在持续加息的可能性，其对石化影响就不可忽视。不难预测，在高利率时期进行的在建工程以及形成的生产能力，有着高财务成本的特征。一旦它成为现实，对企业的影响就不是短期内可以消除的。目前大庆、扬子、吉化、茂名在近期均有装置扩能，而扬子石化—巴斯夫、上海赛科、中海油-壳牌在未来一年将会投产，这将导致这些企业在高利率时期形成并固化在长期资产占用中的长期财务成本通常不会随之降低。至此，其他在低利率时期扩张的项目与其难以维持在同一个水平上竞争。随之而来的是，石化企业的整体竞争力将受到损害。虽然石化行业主要的负债是外汇，但随持续加息的进行，进而带来的冲击力也如资产负债率高的行业一样的危险。 其次对塑料原料价格的影响：此波加息央行选择小幅加息，但毕竟中国依旧存在一个持续加息的经济环境，虽然本轮加息不大可能附加储蓄利率保值贴补政策，因为其重点不是抑制消费支出，但此次加息的导火索来自外交压力，不排除持续加息的可能---在很大程度上，此次加息可以看作是以全球化为背景的油价持续上涨对包括中国在内的世界各国经济影响的必然结果；在原油价格持续增长的同时，世界经济的增长步伐并没有停止，而其中发展中国家做出的贡献越来越广。随利息的提高不可避免的同时抑止了消费支出，至此带来的是人民币的变相升值，通货紧缩，物价随即下降，明年随扩能的逐步完成，相信只是在加息的影响下，塑料市场游资将会出现塑料市场整体价格将随贷款利率的提高而调整下行的行情，但影响塑料市场价格的因素很多，如近期的广交会，相信能够抵消一部分负面影响。 再次塑料市场具有周期性：乙烯装置、PE/PP的投资周期（计划、审批、建厂时间）决定了塑料供应的周期性，一般3-4年左右。除了自身供应的周期特征之外，在需求方面还受世界经济周期，特别是美国经济周期的影响，随着美国经济周期的延长——8-9年一个大周期，乙烯、塑料高峰出现的时间也就长了。据专家预测，2005年二季度将步入下行通道，2006-2007年将是市场的低谷的两年，2007年下半年将达到一个低谷。2008年开始价格将逐波小幅走高，2009-2010年价格将出现一个新的高峰。此波加息赶上行业需求增长阶段，是否对塑料需求产生抑止作用仍需要时间做进一步验证。 本次加息是经过了从1996年5月1日以来的连续8次减息之后的首次。加息0.27个百分点，每一万元的贷款，一年期只是多给银行27元，除了大宗贷款外，加息的象征意义更大些，更大的意义在于央行向市场传递出一个强烈信号：中国已经走出1996年以来的减息期，正式进入一个加息期。此外我国既定的金融改革内容中包含‘银行利率的市场化’这一条，央行目前也正在实现自我的承诺。 附：加息背景 通胀和投资双超预期：市场人士普遍认为，这次央行加息，除了矛头指向一直被指过热的房地产外，更大政策出发点在于对应正在急速上涨的通胀率和固定资产投资。国家统计局的数据表明，9月份，居民消费物价指数(CPI)，仍然上涨5.2%，继6、7、8月以来连续4个月超过4%的警戒线，并打破了“从9月起CPI将开始回落”的预测。而固定资产投资在今年4月份开始宏观调控政策后，在6月份曾回落到18.3%的水平，但7月份又上升到31%，而且8月份下降到26.3%的水平后，9月份仍然抬高到29.9%。 　　“9月份的宏观经济数据，改变了高层对宏观经济走势的看法”，国务院发展研究中心的一位人士表示。而央行也在加息公告中表示，本次加息是“为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。”