李宁可换股证券引观望 三股东承诺足额认购

　　【中国鞋网-品牌观察】李宁(专卖店)公司于去年7月推出全面变革计划，以应对体育用品行业面临的下滑之势。其中，去年12月，李宁公司公布了变革计划中一项一次性方案——渠道复兴计划，拟投入14亿-18亿港元，支持经销商清理库存、存货回购等。

　　虽然李宁公司强调上述计划以非现金形式，以应收账款抵销形式体现，但是将容易变现的应收账款转为不太容易变现的存货，则造成资产流动性的恶化。2012年该公司预计出现大幅度亏损。

　　据公告，李宁公司拟以每股初始3.50港元的价格，向符合资格股东公开发售可换股证券(下称可换股证券)，计划集资总额约为18.5亿港元至18.7亿港元，以支持包括变革计划在内的公司业务发展，充实一般营运资金，及优化资本结构。

　　此次公开发售将以每两股现有股份供一份可换股证券的方式进行。初始转换价格较李宁公司于公告前一交易日的收市价有约43.64%的折让。该等可换股证券可随时转换成公司普通股，并将按股权做财务处理。

　　李宁公司股东、债券持有人非凡中国控股有限公司(08032.HK)、TPG(德太投资)及GIC已承诺按比例足额认购其可换股证券。同时，非凡中国及TPG将以60%及40%的比例承销所有未被认购的可换股证券。

　　早在2012年1月19日，李宁曾向两家投资机构TPG及GIC分别发行5.61亿港元、1.89亿港元的可转债。加上李宁个人向TPG转让的股权，交易后，TPG持有李宁公司12.1%股份，GIC持有7.92%股份。

　　此次，李宁公司对上述可转债协议进行了宽松化调整，涉及在融资、债务融资及出售与收购等交易方面豁免一些限制和门槛。其中，将可转换债券转换价由原来的每股7.74港元(或按照2012年可转换债券合约中的反摊薄机制来计算，在此次拟进行的公开发售调整后的转换价为6.53港元)下调至4.50港元。

　　国泰君安港股分析师彭港祥表示，李宁公司此次的筹资规模要大于市场预期，对此前的可转换债券协议的宽松化调整，显示李宁公司在与TPG的谈判中，后者更为强势，同时也显示目前李宁公司对于资金的需求非常迫切。(中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心)