奥康国际：经营稳健的男鞋龙头

　　【中国鞋网-鞋企股市】行业需求平稳。

　　根据Euromonitor的数据显示，2012年，中国男装鞋销售金额达到849亿元，占成人鞋的41.6%，2006-2011年，居民鞋类消费支出年均复合增长率14.1%，随着居民可支配收入的持续增长以及社保体系的进一步完善，国内对男装鞋的需求预计依然能够稳步增长。

　　从需求结构来看，对中低档鞋类需求增长低于高档品，同时另一方面对休闲鞋的需求增长高于正装鞋。

　　增加直营比例，进行渠道创新。

　　根据()国际(18.46,0.00,0.00%)的业务规划，奥康国际未来的业务主要有四部分组成，现有业务，并购(仅限于皮鞋皮具领域)、国际市场、和国际品牌运作(主要是商场店)，在现有业务中将进一步加大直营比例，并对渠道进行创新，以多品牌集成店(国际馆)的模式来改善目前单一品牌店增长不利的局面，通过增加单店经营面积来改善门店结构，在内生性增长上则通过加大激励和改善产品结构来实现。

　　投资建议：

　　制鞋行业是一个相对成熟竞争激烈的行业，行业增速相对稳定，行业的机会更多来自于业内整合。奥康国际作为中低端男女鞋的有力竞争者，有能力带动该领域的整合发展。鉴于2013年度的消费环境，内生增长的推动较有难度。整体来看，公司正处在转型期，逐步向零售服务运营商转型。公司的转型将极大的改善公司的内部经营管理能力，提升品牌控制力度。

　　根据公司目前的经营以及对明年形势的判断，公司的EPS分别为：1.34、1.64和2.02.元/股。给予“跑赢大市”的评级。

　　风险提示：内需进一步下滑拖累收入增长;集合大店模式失败。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心）