李宁业绩转亏股价急跌逾6% 大行建议沽售

　　安踏(02020)上周公布公布中期业绩，虽然半年纯利仍按年跌逾18%，惟最新的订货数字见好转，呈现复苏的曙光，市场憧憬体育用品股可如安踏般出现复苏，体品股上周获捧，其中李宁上升逾9%。不过李宁今早公布的半年转亏业绩，拖累部分体品股今日表现，除李宁外，安踏及中动向(03818)亦回吐。

　　李宁中期业绩盈转亏，半年转蚀1.84亿元(人民币，下同)，同时收入按年下跌24.6%，至29.06亿元，反映需求疲弱，经营环境仍困难。

　　靠拨备回拨盈利 令亏损收窄

　　按半年比较，李宁业绩有改善。去年李宁全年亏损19.8亿元，但由于去年上半年录得4,429万元盈利，即去年下半年的亏损逾20亿元，相比之下，今年上半年的亏损已大幅收窄。不过德银表示，李宁中期业绩中包含了应收帐及存货拨备回拨，若剔除此因素，期内的核心亏损达4.16亿元，表现差过该行预期的3.15亿元亏损。花旗亦指出，若剔除应收帐及存货拨备回拨的2.32亿元收益，李宁期内亏损将增大。

　　营业额方面，虽然期内收入仍按年下跌，但与去年下半年比较微升了1%，反映需求下跌趋势获纾缓，主要受惠公司近期着重减少向零售渠道发售新品、清理存货及店铺网络优化。

　　至于李宁毛利率见改善，按年上升0.4个百分点，至43.6%，主要由于新产品受欢迎程度上升。不过花旗认为，红利上升，包含了其中1.25亿元存货拨备回拨的影响，该行估计，若剔除该项因素，期内毛利率仅39.3%，按年下跌。

　　缺乏前瞻数据 业务前景不明朗

　　李宁表示对下半年乐观，料早前的投资将在今年下半年开始获得回报，从而提升财务业绩，且预计现金流量状况将持续好转，料盈利能力将持续改善，虽预期全年仍录得亏损，但将较去年全年亏损幅度收窄。

　　李宁执行副主席金珍君于中期业绩记者会更表示，渠道复兴计划已完成一半，在后半阶段主要提升盈利，会改善集团产品营销、供应链及订货等各方面问题，以进行营运平台转型。

　　纵使李宁管理层多次强调公司最坏时刻已过去，但内地体品市场近年过度扩张，导致库存过剩和盈利下滑，继续成行业的挑战，加上李宁停止公布订货会的数据，令市场掌握的前瞻数据减少，市场对李宁是否转好仍持怀疑态度，今日股价下跌，正是市场对其前景审慎看法的表现。花旗及德银亦维持对李宁“沽售”评级。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心，合作媒体：服装资讯 ）