天胶周报：期现互动，分歧加大

周天然橡胶市场峰回路转，持仓量和成交量大幅攀升，形态即将面临突破。沪胶主力合约0503大幅增仓近4000手，成交量放大至7万余手，较上周上涨160元每吨。上周非常明显，有部分多头介入橡胶市场，多空分歧围绕12000正式展开。国际市场方面，东京期货货市场低开低走，继续在120附近寻求支撑；国际现货市场持续低迷，徘徊在1170美元每吨附近。国内合成橡胶维持在13000元每吨高位振荡，方向不明。倒是沉寂了相当长一段时间以来的海南现货配合期货市场放量，在12000下方买卖交投活跃。技术形态上，三角形整理形态即将面临突破，尽管总的趋势已经向下，但是不排除短期内向上反弹的可能性。 目前在国内期货市场做多的依据主要有三个，一是2004年橡胶需求旺盛，第二是合成橡胶价位高企，第三是国内即将迎来长达4个月的停割期。 2004年轮胎旺盛的出口需求导致了天然橡胶消费大量增加。由于人民币与美元挂钩，美元2004年的大幅贬值直接刺激了中国出口产品的激增。据报道，2004年前三季度45家主要轮胎企业工业总产值达到438亿元，同比增加28%。出口轮胎交货值117亿元，同比上升50%以上；全钢子午胎交货值更是翻倍增长，达到138%。据测算，前三季度45家轮胎企业共计消耗天然橡胶76万吨，同比增长了39%。鉴于美元短期内大幅升值、并一举扭转其贬值趋势的可能性比较小，2005年轮胎出口预计仍将保持高速增长。 第二是合成橡胶高企，橡胶消费开始向天然橡胶倾斜。尽管前期原油有所回落，但是2005年总体水平仍将在36-50美元之间，均价难以再次回到2003年25、26美元每桶的水平了。因此，合成橡胶2003年10000元每吨以下的价位在2005年将难以再现。目前合成橡胶高达13000元每吨的价格已经高出天然橡胶1000元每吨，与正常年份天然橡胶高、合成橡胶低的价格模式倒挂，橡胶消费部分的由合成橡胶向天然橡胶倾斜是合情合理的。笔者认为，相对高企的原油价格将导致合成橡胶维持在12000元每吨以上的价位，而消费向天然橡胶倾斜也将支撑天然橡胶价格。 三个理由就是国内即将迎来长达4个月的停割期。我国的橡胶主产区集中在海南和云南，每年的12月中旬到来年的4月初是我国橡胶的停割期，期间橡胶产区要给橡胶树施肥、防病，以待橡胶树来年恢复产胶能力。通常，长达4个月的停割期需要企业用自备库存来生产。 但是，基于2005年糟糕的基本面，笔者判断2005年将是漫漫熊途的开始。因此，笔者认为2005年牛市已经结束，缺乏继续做多的基本面支持。即使反弹，也只是给空头以更好的抛空价位。建议等待抛空时机。即使做多，也应该以短线为主，快进快出。 配合期货市场的价格异动，海南现货市场也在12000下方放量，单日成交量一度达3000吨以上，为近一个月以来所罕见。看来，又一场汹涌的暗流正在酝酿。 上所述，由于橡胶消费旺盛、合成橡胶走强和停割期涨价预期，市场一直在期待反弹行情；并且期货现货两个市场同时出现了近来少有的异动，天胶期货一轮汹涌的反弹行情可能正在酝酿。但是鉴于2005年整体熊市的判断，缺乏长线做多的基本面支撑。建议以反弹抛空为主基调。即使做反弹，也应该短线快进快出。