李宁泻11%亏损仍大 5券商仅高盛叫买

　　巴克莱发表研究报告，指李宁的业绩逊于该行预期，主要是因为营业额增长低于预期。然而，该行认为李宁的改革计划已见进展，故维持「中性」评级，目标价由4.7元上调至5元，升幅6.38%。

　　巴克莱表示，李宁毛利率有所改善(由去年的37.7%升至今年的44.5%)，存货拨备下降(由5.86亿元人民币降至3.82亿元人民币)，而自营店的同店销售于去年下半年更回复增长。由于改革计划已有进展，故该行上调2014和2015年的盈利预测，但指李宁营业额复苏的时间表仍不明确。该行又指，李宁计划发展三个系列的产品，包括入门级(售价约300元人民币)、核心级(售价约500元人民币)及高端级(售价约1000元人民币)，并专注在产品功能及设计上。该行表示李宁发展自营店的销售渠道，藉此提升盈利能力(已收购三个分销商业务)，而管理层的目标是今年的推广及宣传费用可较去年平稳，或由去年的14亿元人民币下降。

　　其他券商方面，高盛指李宁2013下半年在各网点的批发收入及同店销售增长已见改善，把目标价由7.8元下调至7.3元，维持「买入」评级。高盛认为，李宁的销售将复苏，预期自营店2014及15年的销售增长为27%及17%，而批发收入则增长6%及14%。

　　花旗表示今年内地零售市道并不明朗，加上李宁的管理层未有对未来前景提出指引，故维持「沽售」评级，但把目标价由4.1元上调至5.1元。

　　德银把李宁目标价由3.36元上调至4.5元，但给予「沽售」评级;摩通则把李宁目标价由6.6降至5.4元，评级「中性」。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心。合作媒体：）