奥康国际:促销力度加大,导致毛利率下降

   【中国鞋网-品牌观察】国际品牌。

      2014年中报基本符合预期

　　2014年上半年,公司实现营业收入145,096.58万元,同比下滑了2.75%;实现归属于上市公司股东的净利润15,815.99万元,同比下滑25.67%。加权平均净资产收益率是4.21%,较去年同期减少1.65%。基本每股收益0.3944元,比去年同期下降25.67%,基本符合预期。

　　促销力度加大,导致毛利率下降

　　2014年上半年,受我国宏观经济的影响,消费环境持续疲软。各大鞋类品牌竞争加剧,公司终端促销力度加大,导致毛利率较去年同期下滑3.75%。其中,女鞋产品受冲击最大,实现营业收入42,632.02万元,较去年同期下降29.55%;毛利率33.30%,较去年同期下滑了4.72个百分点。男鞋和皮具表现较好,分别实现营业收入86,038.41万元和15,189.91万元,较去年同期增长了14.88%和21.12%;毛利率分别为38.90%和36.81%,较去年同期分别下滑了4.42个百分点和2.08个百分点。

　　上半年仍以渠道整合为主,品牌宣传深入年轻群体

　　考虑到现如今渠道格局的快速演变,传统街边客源形成分流,公司重点调整现在形成的网络结构,放缓了开店速度。公司上半年持续以“扩并改为主和新开拓为辅”等多种方式推进国际名品馆的开设。将重点放在整顿无形象和无效益的网点上,合理布局形象型和战略型网络。在品牌宣传推广方面,将宣传方向对准年轻群体。公司签约金秀贤先生为品牌形象代言人,力争通过金秀贤在年轻人群体中的影响力,来改善店铺人流,提升奥康品牌在年轻群体中的知名度与美誉度。

　　投资建议

　　公司第二季度业绩较第一季度业绩有所回落,但是考虑到公司渠道整合仍未完成,我们认为未来半年业绩提升空间受限。从长期来看,公司的直营化转变以及力推国际名品馆的开设,有助于大幅提升公司的品牌价值与品牌竞争力。我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.74,0.81和0.84元,对应PE 分别为19.94倍、18.33倍和17.74倍。我们首次给予奥康国际(603001)“推荐”评级。

　　风险提示

　　公司直营化的转变导致管理费用及销售费用的大幅增加;国际名品馆的业绩不及预期。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心。合作媒体： ）