沪胶调整难改上扬趋势

　　近期沪胶受国际油价大幅回落而连续下挫，自４月８日拉出长阴反向走低以来，沪胶期价已连续４天下跌，成交量亦有放大趋势。昨日沪胶在上午盘中再次跌停，下午触底后小幅反弹。但目前沪胶期价已与国内现价接轨，若后者稳定，则期价必将受到支持，后市仍有回升机会。 　　油价回落带动天胶恐慌性下跌 　　４月４日以后，由于人们对原油供应信心增强，导致原油价格的下跌，带动合成橡胶主要原料丁二烯价格的回调，而合成橡胶价格回调将导致天然橡胶需求减少，天胶价格受到打压。由于石油价格与合成橡胶价格波动具有同向性，天然橡胶对于合成橡胶具有替代性，对天然橡胶价格影响最直接的因素就是合成胶价格下滑，市场前期对于天胶高价的恐惧心理在随后几天行情中得到充分释放。据海口海关公布的２月份全国橡胶进口数据显示，２月合成橡胶进口大幅减少，降幅高达２４．９％，相比之下天然橡胶进口增幅较小，仅为４．２％，数据表明前期油价高企对国内合成橡胶进口起到负面作用。而近期油价大幅回落使得这种替代性降低，与橡胶相关的企业会伴随着合成胶价格的回落而增大对其使用量，相应地则将减少对天然橡胶的使用，从而促进天然胶价格回落。 　　若油价进一步下滑，势必带动合成胶价格再度下调，加上国内割胶期到来，给市场多头一定压力，将会持续打压天胶价格，逐渐缓解市场对天胶的需求压力。但目前期价已在产区现货价格附近波动，进一步深跌可能性不大。目前沪胶的市场结构已与现价接轨，尽管现货成交价格有所下滑，但仍高于沪胶现货合约价格，而国内产胶区新胶陆续上市呈现的压力也不可小视，后市继续趋弱可能性仍然较大。如果后市现货市场能给予足够支撑，在供应增加的同时有相应需求去应对，相信沪胶价格仍有报复性上扬的机会。 　　国内需求依然旺盛 　　进入２００５年，国内橡胶行业增产消息频频传来，国外大型轮胎公司纷纷加快进驻中国的步伐，汽车不断降价致使轮胎提价的空间缩小。国内橡胶业的扩张，对天然橡胶后市形成强有力支撑。相关数据显示，２月份全国生产轮胎（含各种外胎）１８７５万条，同比增长１３．２％；１—２月轮胎累计产量达４０１９万条，同比增长３０．３％。轮胎行业是天然橡胶的消费大户，轮胎行业的扩张对天然橡胶消费的支撑最为明显。据国家统计局公布的数据显示，２００４年全国生产轮胎（含各种外胎）２．３９亿条，较２００３年增长１８．７％。 　　在丁苯胶市场和生产企业经营状况利好的影响下，市场不断传出丁苯胶扩建的消息。如吉化股份公司新增５万吨／年产能，今年５月投产；兰化公司从４万吨／年扩建到５．５万吨／年；申华公司在２００３年扩建到１２万吨以后，又继续扩建５万吨产能；上海高桥石化正在漕泾开发区建设１０万吨／年溶聚丁苯胶等。上述装置建成投产后，全国丁苯胶装置的年生产能力将达６５．５万吨。此外，还有扬子石化与南京金浦集团的丁苯胶项目，中石油、中石化两大集团下属企业均有２００７年前后扩建或新建丁苯胶的计划，加上山东、福建及广东等地化工园区也计划引资兴建丁苯胶项目，使扩建和新建丁苯胶项目在国内呈现出你追我赶势头。拟议中的扩建和新建项目总规模将达每年７０万—８０万吨。如上述规划实现，２０１０年中国丁苯胶装置能力将达１３０万吨左右。 　　且不论国内橡胶业是否发展过头，有一点可明确的是橡胶业的扩张势必会增大对橡胶的需求，因而后者仍将保持高速增长势头，这也就是近来虽然天胶价格走低，而持仓量却不断增长，说明投资者对天胶后市仍然看好，但经过前期的震荡上行，需求旺盛因素已逐渐被弱化。 　　东京方面，受美元疲软和原油大幅回落影响，ＴＯＣＯＭ天然橡胶期价连续几日走低，最低跌至１３８日元附近，由于技术面指标显示为弱势，加上外围环境的利空影响，东京胶短期内上行压力不减。 　　从技术面来看，４月８日沪胶大跌，拉出长阴，使得技术走势有所破坏，反弹已经结束，技术指标大多拐头向下，直逼前期震荡区间低点，随后步入下行通道中。从Ｋ线图中可看出，４月１３日沪胶破位下跌，短期技术指标显示偏空，沪胶回升底气略显不足，后市继续趋弱可能性较大。 　　综上所述，近期天胶价格走势受油价下调影响而回落后，短期内天胶价格仍处于弱势之中，橡胶强势走势因素被弱化，短期内因与现价接轨而受到后者支撑，现价若能保持稳定，则将有效制约期价的下跌空间。建议投资者短线空单可暂时持有，但不宜过分杀跌，沪胶在技术性调整后仍有望再次上扬，建议投资者止跌回升后跟进。