受惠行业复苏+奥运年 361度业绩有望提升

　　【网-品牌观察】2014年以来，内地体育用品行业开始触底反弹，库存逐步改善，订单也持续增长。现时内地正处于经济转型时期，体育用品等消费行业受到国策支持，加上民众运动健康意识增强，行业料可持续复甦。本周笔者推介361度(1361)，因其订单增长稳定，有望继续保持复甦势头，同时今年为奥运年，业绩有望进一步提升，加上当前估价吸引，值博率高，不妨趁低吸纳。

　　据集团公佈的业绩报告，截至2015年6月底，去年上半年集团录得收入按年上升5.7%至22.08亿元(人民币，下同)，毛利及纯利也分别按年上升9.7%及22.3%，至9.11亿元及2.70亿元。其中，毛利率上升1.6个百分点至41.3%，派发中期股息每股5.0分(6.2港仙)。由于集团下半年同店销售及订单均保持良好增长，预计上年全年业绩表现将较为理想。

　　同店销售增 具奥运概念

　　据集团新公佈的营运数据，去年四季度集团品牌同店销售按年增长7.9%，平均零售折扣为30%，渠道存货比为4.2倍;独立营运的361度童装品牌同店销售同比增长8.2%，渠道存货比为4.3倍。虽然四季度营运数据较前一季度略有下滑，但仍优于市场预期。早前集团公佈的2016年秋季订货会订货价值(已批发价值计算)也获得高单位数增长，连续八个季度录得增长，复甦势头稳定。

　　目前集团旗下业务主要包括鞋类、服饰及童装等，2015年上半年三者收入佔比分别为43.8%、43.9%及10.6%，其中，鞋类及童装是业绩主要的增长动力。另外，集团也是今年巴西奥运会的官方赞助商，将为技术人员等提供服饰、鞋品等装备，可望进一步提升品牌知名度，有助拓展海外市场。

　　估值方面，以1月25日收市价2.44港元(下同)计，361度市盈率(P/E)和市账率(P/B)分别为10.57倍和0.82倍，股息回报达5.34%，估值吸引。集团受惠行业复甦及奥运会概念，业绩持续改善机会大，中长线值博，建议投资者在2.30元附近买入，目标价3.2元，止蚀位2.0元。(笔者为证监会持牌人士，并没持有上述股份)(网-最权威最专业的鞋业资讯中心。)