沪胶将演绎慢牛行情

５月份以来，国内胶市供应不增反减，天然橡胶市场出现了反季节性上涨行情，沪胶自4月底至今已大幅上涨近千点。笔者认为，目前国内需求旺盛，而新增资源供给则相对不足，加上天气干旱更使得胶市供应紧张，但由于沪胶市场投机因素的缺乏，期价可能演绎慢牛行情。 国内胶市需求依然旺盛。今年国内天胶的主要消费市场仍将继续保持增长。从轮胎行业的统计数字看，国内71家主要轮胎生产企业中的56家在今年有扩大生产能力的计划，轮胎行业对橡胶资源的需求依然强劲。1—4月份国内轮胎累计产量为9213万条，同比增长27.5%，远远超过橡胶资源供应量增长幅度。但是，4月份全国橡胶新增资源呈现小幅增长态势，据测算约为38万吨，比去年同期仅增长2.3%，其中，天然橡胶15万吨，比去年同期下降6.2%。1—4月国内新增橡胶资源量134万吨，同比缩减0.3%，并超过资源供应量6万余吨，供需缺口导致国内橡胶库存量明显减少，天胶供应仍以进口为主。据海关统计，1—4月天胶进口量为43.6万余吨，比去年同期增长6%。 近来东南亚主产区因停割期减产，国内产区旱灾加重。每年2—5月份是东南亚橡胶主产区的停割期，期间气温急剧上升，导致胶树落叶，乳胶产量降低。近期东南亚橡胶主产区的持续干旱已使乳胶月度产量减少约30%，天然橡胶价格进一步上涨。 自去年9月份以来，海南省降雨量显著减少，创出近百年来同期最少降雨量纪录。加上近段时间持续高温少雨，旱情继续蔓延，对垦区天胶生产产生了严重的负面影响，天胶生产损失严重。据不完全统计，垦区现有61.8万亩开割胶园因干旱影响尚未开割，占总种植面积的比例接近20%；已开割胶树排胶不正常，产量锐减，有的胶树甚至出现黄叶并落叶。全垦区共有38.2万亩胶园因干旱被迫休割，超过天胶种植面积的10%。此次干旱持续时间之长、干旱受灾面积之大、干旱影响程度之深，为近百年来所罕见。由此而不难推测，今年海南产区天胶生产将可能出现10%—20%的较大幅度减产，按照海南农垦年计划产量23.5万吨计算，减产幅度将达到2.35万—4.7万吨，这对琼垦胶市现货胶价走势构成较强支持作用。 合成胶成本高企，天然胶需求增加。国际石油价格将可能长期在高价位运行，大幅度地提高合成橡胶生产成本。去年下半年，合成橡胶价格和天然橡胶价格第一次出现倒挂。今年4月份，合成橡胶价格高于天然橡胶价格，平均价差超过1000元/吨，这使得今年天然橡胶消费增速快于合成橡胶，将分别达到5.3%和4.1%。天然橡胶的价格将优势促使轮胎制造商使用合成橡胶和天然橡胶的比例由原来的60:40转变为40:60。天然橡胶的有些性能是合成橡胶所不具备的，合成橡胶还不能完全取代天然橡胶，尤其是国内需求量较大的子午胎只能使用天胶生产。由合成胶间接导致的天胶需求量的增加将使得天胶价格进一步上扬。 国内外胶市价格坚挺。受东南亚产区不利气候影响，产区胶源供应依然紧张，泰产区RSS3现货胶价由1.3美元/公斤上涨至1.39美元/公斤，涨幅为7%；泰国7月装船的3号烟胶片5月30号的FOB价格报1.44美元/公斤，涨0.04美元。而泰国20号标准胶上扬0.02美元/公斤至1.27美元/公斤。马来西亚20号标准胶也上涨0.02美元，报1.25美元/公斤。在美元升值日元贬值的情况下，东京胶则由136.5日元/公斤上涨至148.8日元/公斤，涨幅为9%。 按照往年琼滇产区产胶的季节性规律，5月份是新胶上市供应逐渐扩增、现货供应由紧张渐趋充裕的季节。但今年由于干旱灾害影响，琼滇产区胶市累计上市供应分别缩减至1万余吨和1.6万余吨，胶价由12500元/吨上涨至13500元/吨，涨幅达到千元。滇垦胶价由12300元/吨上涨至13100元/吨，涨幅达到800元/吨。 综上所述，由于国内外胶市遭遇严重干旱灾害，预计今年天胶将出现供应旺季不旺的现象。而在天胶需求旺盛的情况下，这必然使得供需缺口加大，对期市行情产生较大影响。笔者认为，在目前基本面偏向利多的情况下，国内天胶期价后市将在天气因素的影响下继续上涨。但是，目前沪胶走出大行情的基础并不具备，难以走出真正独立于其他商品的上涨行情，而是有可能在现货需求的拉动下走出一波慢牛行情。