阿迪完胜耐克和安德玛，原因竟是这些

　　【-品牌观察】 AG(美股场外交易代码：OTCMKTS:ADDYY)想必大家都耳熟能详的一家公司。截止10月13日，在过去的一年里阿迪股价回报93%，而下跌19%，安德玛下跌23%，难道全世界的人都最近都在买阿迪达斯吗?相比其他同行，这一年来达斯赢得了什么样的竞争优势?如果你也有相同的疑问，请听我们的研究员为您详细解读。

　　公司及其竞争对手

　　阿迪达斯这家德国公司创立于1924年，是一家举世闻名的运动用品制造商，从事设计、开发、生产和销售鞋类、服装类、以及一些硬件装备。全球化的Adidas集团旗下著名的运动品牌包括Adidas、Reebok、TaylorMade、Adam Golf、Ashworth、Runtastic、Five Ten、Adidas Golf。Adidas通过批发商、零售商以及电子商务销售商品，并在2015年年底，共计在全球范围内拥有1,484家Adidas品牌店、366家Reebok品牌店以及872家工厂店。在2016年10月1日，Adidas迎来了新的CEO Kasper Rorsted。在过去几年里，Adidas的市场份额被其强有力的竞争对手与Under Amour逐渐蚕食。根据下图这三家著名的运动用品制造商在过去的收入增长比率的趋势的比较，很显然，受到市场份额不断下降的打击，Adidas的利润回报率不断下降。

　　2016年为何能打个漂亮的翻身仗?

　　当然最近一年来Adidas也制定了一些新的方案，不仅邀请橄榄球星Von Miller代言，还邀请歌星Kanye West共同合作打造出炙手可热的产品椰子鞋Yeezy Boost。从一年内的股价增长来看，Adidas远超Nike以及Under Amour。这是因为Adidas的业绩增长较好还是之前被市场低估了呢?

　　首先，从2016年过去半年内的公司总营收与去年上半年相比的增长率来看 (下图数据来源自各公司官方网站)，Adidas的财务状况表现最佳。虽然Under Amour在收入增速上远超Nike与Adidas，但是在过去半年里，Under Amour的销售等行政开支增加了$2亿，同比增长26.6%，大大挫败了其净收益。因此，Adidas的业绩近来不断恢复，并且对于一家成熟的公司来说增长速度相当可观。

　　其次，从营运能力来看(数据来源于Yahoo Finance)，Nike在这三家公司中，营运能力最强;营业利润率以及利润率远高于Adidas以及Under Amour，并且从ROA以及ROE来看，管理层对公司的管理也更加有效。

　　再者，我们来看一下这三家公司的目前估值情况(数据来源Yahoo Finance)。Adidas的远期市盈率最低为18.7，意味着该公司现在被市场低估;Nike处于较为健康的状态;而Under Amour的估值情况较差，说明Under Amour的财务状况对其目前影响较大。考虑到阿迪这一年来股价已经接近翻番，因此可以判断，市场在一年之前对Adidas的估值较为苛刻。近一年来的涨幅主要由于估值修复。

　　过去一年里阿迪达斯成功地推广了由北美总裁Mark King制订的困境反转计划，收缩战线，主攻跑步和篮球鞋，并推广有形有款的“经典款”衣物服饰等，该计划在过去的一年里，成效显著。根据阿迪达斯公司销售数据显示，16年上半年三大业务中心，北美，西欧和大中华区，销售额均增长超过20%，北美增速达到23%，尤其是“经典款”的销量同比增速超过60%，此外新品AlphaBOUNCE的热卖也帮助阿迪一跃成为北美地区销售增速最快的运动品牌。Under Armour2016年北美地区上半年销量增速为21.5%，耐克北美地区销量基本持平。

　　阿迪达斯在2016年也达成许多战略性的计划。在中国，它与万达集团签订协议共同创办中国的铁人三项、足球以及篮球等运动比赛，并预计在2020年，在中国新开设3000个店铺。在欧洲，阿迪达斯与Chelsea足球俱乐部共同推出了2016/17赛季的球衣。并且推出了Speed Of Light足球运动新品。此外，Adidas从2016年里约奥运会以及在法国举办的欧洲足联足球锦标赛中也获利颇多。

　　然而，全球运动用品市场竞争日益剧烈，这使得Adidas的增长以及市场份额的扩大都会受到局限。不仅如此，Nike与Under Amour的全球化战略富有前景，对Adidas而言，想要扩张极具挑战。就目前的估值来看，阿迪股价已经没有明显的折扣或低估，相比而言，耐克体量更大，估值也更为合理。

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