始祖鸟龙年上市，“安踏教父”丁世忠身价飙至1466亿

在IPO这条路上，从递表到上市，始祖鸟母公司用了28天。

2024年2月1日，安踏集团旗下、始祖鸟母公司亚玛芬体育(Amer Sports)正式在美国纽交所挂牌上市，成为龙年第一个中概股IPO。

本次IPO共发行1.05亿股普通股，发行价为13美元/股，总共募资约13.65亿美元。首日交易结束时，亚玛芬体育股价上涨3.08%，报收于13.4美元/股，总市值达到 64.92 亿美元(约合人民币 466 亿元)。

值得一提的是，亚玛芬体育(AS.US)还创下了自2023年9月德国制鞋公司 Birkenstock Holdings Plc.美国 IPO 以来最大规模的 IPO(募资金额 14.8 亿美元 )。

站在始祖鸟背后的安踏(2020.HK)，截至2024年2月3日，股价上涨2.15%，报收于66.6港元/股，市值达1886.5亿港元。市值远高于李宁(424.8亿港元)和特步(105.9亿港元)。

然而，对于安踏、亚玛芬体育来说，现在的结局却让人“沮丧”。毕竟上市前夕，亚玛芬体育计划每股发行价在16美元至18美元之间，最高估值预计超100亿美元(约合人民币700亿元)。

“IPO发行价虽然令人沮丧，但相信这只是短期现象，对未来发展保有信心。而从现实来看，亚玛芬也的确在产品、渠道和营销上做出了令人信服的成绩。但这样的成绩是否具有持续性，只能等待时间来验证。”亚玛芬首席执行官郑捷接受彭博社采访时表示。

始祖鸟会员人数

5年从1.4万上升到170万

始祖鸟母公司——亚玛芬体育，是安踏于2019年收购而来。

那一年，安踏携外部财团，溢价43%完成了对亚玛芬体育的收购。这是中国鞋服史上最大的一笔跨国并购——投资财团花了46.6亿欧元，折合人民币360亿元。

对安踏而言，此次收购是极为重要的一个决定。一方面，2019年，亚玛芬体育全年亏损16亿元。另一方面，2018年，安踏集团全年营收仅为241亿元，现金及现金等价物约93亿元。“这是我从创业到今天，所做的份量最重的一次决定。”丁世忠2019年在给员工的内部信中写道。

来源：罐头图库

安踏接手后，亚玛芬体育分别从品牌独立运营、提升品牌定位、加强直销、在大中华区的渗透等方面进行转型。最终，亚玛芬体育剥离了非核心品牌Mavi、Precor、Suunto，以始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜三个品牌为核心经营。

从2020年第一个完整财年到2022年，亚玛芬体育营收分别为24.46亿美元、30.67亿美元和35.49亿美元，收入实现约44%的大幅增长，复合年增长率为20.4%;同期，毛利率从47%增长至49.7%。

2023年前三季度，三大核心品牌分别占公司营收三成左右。其中，始祖鸟、萨洛蒙、威尔逊贡献营收分别为9.41亿美元、9.49亿美元和8.66亿美元，同比增长约65%、35%、10%。

除精简品牌外，在渠道端，亚玛芬体育也加大对DTC(直面消费者)渠道的投入。

《招股书》显示，DTC渠道包括直营店、电商网站两部分。亚玛芬体育来自DTC渠道的收入，从2020年占营收比21.7%，增长至2022年的29.5%。

但公司主要渠道仍为批发，主要面向一般体育用品零售商、专卖店、独立经营的合作伙伴商店、分销商、零售商等。批发渠道在2020年占营收比为78.3%，至2022年下降为70.5%。

从门店数量来看，截至2023年9月30日，亚玛芬体育的自营零售店数量超过330家，相比2019年增长约69%。

来源：《招股书》

亚玛芬体育表示，公司越来越重视自有电子商务，并在世界各地建立自有零售分销网络。自有零售店不仅可以保证消费者的体验感，还可提高消费者对品牌的忠诚度，从而产生强劲的投资回报。

来源：《招股书》

以始祖鸟为例。在其母公司亚玛芬体育被安踏收购后，安踏新开了31家始祖鸟自营零售店，目前，始祖鸟在中国共有63家自营零售店，占全球总门店数的近一半。2018年，始祖鸟在中国拥有1.4万名会员。截至2023年9月底，始祖鸟会员数量已超过170万，翻了100多倍。

来源：《招股书》

《招股书》中解释道，始祖鸟会员增长速度之所以这么快，主要得益于始祖鸟能够利用微信等工具，来加速会员注册。

野马财经在“始祖鸟山地课堂”微信小程序上发现，始祖鸟将会员分为四级，且会员名称与品牌旗舰产线相同，分别是Alpha、Beta、Gamma和Zeta。以最高Alpha级为例：一年累计消费10万元即可入级，且次年累计七万可保级。

根据会员的等级，始祖鸟会赠送不同数量的清洗券。此外，每年也会为会员准备生日礼物，包括不锈钢保温杯、餐具、露营灯和手电等。其中，Alpha会员还可参与专属的顶级户外活动。