沪胶反弹尚未结束 基本面供需形势不支持大涨

　　本周二沪胶终于摆脱前期与东京胶背离的走势出现力度较强的反弹，市场一般的看法是沪胶的大B浪反弹已经展开，但周三沪胶下午受东京胶跌停的影响大幅回落，从某种程度上破坏了B浪反弹的形态和市场信心，那么，沪胶的大B浪反弹结束了吗？技术面可能难以回答这个问题，笔者本文拟从天然橡胶的基本面对此做出回答。
　　海南天胶产能尚未恢复
　　海南天胶集团是国内最大的天然橡胶生产企业。该集团预期2006年产量可望较2005年的16万多吨略有回升，达18万吨。而按照海南往年天胶产能年增长率看，如果没有2005年台风的影响，该集团2006年的天胶产量应该达到25万吨，而今年18万吨的产量相对该推算的25万吨的正常产量，下降了28%。该集团估计，要全面恢复到2004年的生产水平，还需要三至四年时间。
　　与海南天胶产量下降幅度形成对照的是，主要用胶大户轮胎行业用胶量出现增长，今年1-2月的产量达到5579.1１万条，同比增长9.7％。这种一增一减的变化，导致国内天胶供应呈现相对更加紧张的状态。而且，随着国家对小排量汽车政策放宽的影响逐渐显现，未来2-3月内轮胎的需求将再次大幅增长，从而拉动天胶需求的增长。
　　此外，据海南天胶集团的消息，该集团3月30日能够开割的胶树估计只有该集团总的可产胶胶园面积的八分之一，所有胶园全面开割时间预计要延迟至今年6月，较往年晚两个月。而中国橡胶工业协会的一份年度展望报告称，预计2006年中国天然橡胶 需求在150万吨左右，缺口为90万吨，仍然需要依靠进口来弥补。如果海南天胶集团全面开割代表了海南的普遍情况，则3-6月期间，海南天胶的供应量将至少减少6.25万吨，这相当于正常年份5月或6月国内的天胶产量的水平。这不仅将在供应环节上对天胶价格形成支持，而且从心理上影响着消费者的心态，待价而沽的现象会增加。
　　不利因素在减少
　　首先，从近期泰国的局势看，东南亚的政局有向乱的方面全面发展的迹象。如果这种推断最终得到证实，将导致天胶产量和出口量受到明显的影响，从而使主要用胶国如中国和日本的天胶供应出现短期甚至中期的紧张。这种局势的发展可能已经引起贸易商的担忧，3月中旬期间，有东南亚供应商称，他们不愿出售5月之后的船货，因为他们对5月后的供应情况心存忧虑。
　　其次，马来西亚政府3月22日宣布新的国家汽车政策，这一政策将刺激马来西亚汽车需求的大幅增长，并且刺激亚细安地区汽车业的发展。从全球看，天胶的需求将有新的增量出现，从而导致天胶供应相对减少。
　　第三，美国纽约原油期货年内有可能再创新高。对于目前的原油市场来说，原油价格再创历史新高不仅仅是价格的问题，再创新高后，它将对整个能源市场产生深远的影响，尤其是对市场的心理产生强烈的冲击，对供应短缺的担忧将演化成对未来成本大幅增加的恐慌。因此，合成胶的价格将出现大幅上涨，从而刺激天胶的需求相对增加。
　　根据上面分析，笔者推断沪胶一泻而下的可能性不大，后期应有反弹。不过，从技术上看，存在以下两种可能：大B浪反弹仍未结束或还未展开。如果是后一种情况，则沪胶0607有可能下探到19155元附近。如果已经展开，则B浪至少要看高到21300元附近，笔者倾向于认为，如果已经展开了B浪，应该高于21300元。