对当前橡胶市场形势的几点看法

当前橡胶市场的总体形势是供大于求，后市行情的压力很大。虽然当前市场价格出现了大幅度下跌，但受到多种因素的影响，其价格的滑落也存在多重阻力，不会出现前些年持续性单边跌落的 “价格寒冬”。波幅度明显加大、波动次数明显增多，仍是年内行情主调。

　　一、总体市场形势供大于求

　　2003年，全国橡胶市关系是供大于求。据初步统计测算，2003年全国各类橡胶新增资源量约为397万吨，比上年增长20%以上。同期全国橡胶的消费量不足380万吨，比上年增幅在15%以下。如橡胶制品中生产形势较好的轮胎产量全年增长16%， 明显低于橡胶新增资源的增长水平。

　　橡胶供需消费结构中，其中天然橡胶新增资源量接近180万吨，比上年增长20%左右，比上年增加了30万吨左右。如果再加上国储局数万吨的天然胶抛售，则全年天然胶的供应量超过了180万吨，比上年新增加了近40万吨的货源。同期天然橡胶的消费量不会超过160万吨，增长幅度更是低于其新增资源水平。

　　橡胶市场，主要是天然橡胶市场供大于求的明显依据之一，是中间需求过度膨胀。如上海期货交易所交割仓库中的显性库存急剧增多，从低水平时的数千吨迅速上升到十几万吨。

　　进入2004年后，到目前为止，国内橡胶市场供大于求的状况依旧，并没有大的改观。据初步统计测算，今年1季度，全国橡胶新增资源量约为99万吨，比去年同期增长10%左右。其中，天然橡胶新增资源量约为34万吨，与去年大体持平。今年1季度，国内轮胎等橡胶制品快速增长，橡胶消费保持旺盛增长态势。据统计，前3个月累计，全国轮胎产量5825万条，消费橡胶在100万吨以上，同比增幅超过15%，高于新增资源的增长水平。

　　一般说来，国内天然胶在1季度基本处于停割状况，产量很少。季节性的供应缺口需要通过消化上年结转库存解决。但在这个生产淡季，国内天然橡胶的显性库存不仅没有减少，反而不断增多。如上海期货交易所交割仓库中的库存量已经超过20万吨，说明前期橡胶市场供大于求的情况，比我们了解的更为严重。

　　值得注意的是，在多个天然橡胶品种中，国产5号标胶的过剩状况更为突出。因为目前交割仓库中的库存胶大部分是国产5号标胶。又由于这些库存胶并非目前消费增长速度最快的子午胎的主要用胶，近1年多来，它们似乎更多地被用于期货交割，而不是制造橡胶制品。所以，离开期货市场后，它们在现货市场的消化也要困难一些。

　　二、后市行情压力沉重

　　今后一段时期内，从最基本的供求关系来看，天然橡胶价格行情的压力较为沉重。

　　1．国内产胶旺季即将到来。每年5月份后，国内天然橡胶就将进入生产旺季。此时大量新胶源源上市。在正常情况下，橡胶价格应当季节性走低。今年橡胶价位较高，气候也还不错，预计天然橡胶产量继续稳步增长。如果此时期货价格较高，就会进一步拉开与现货的价差。

　　2．不断增多的巨量库存。如前所述，即使在1季度的割胶淡季，交割仓库中的库存量还在增多。进入生产旺季后，如果期货价位还是较多地高出现货价格，那么，套期保值的力量便会将大量现货资源驱入期货仓库，库存量就会更多。巨量的库存，而且是制成仓单的库存，当然会对价格产生压力。

　　3.到期库存胶冲击市场。按照有关规定，预计到下半年，交割仓库中会有很大数量的到期胶必须“出笼”。届时数万吨甚至近10万吨的天然橡胶集中涌入现货市场，与产胶旺季重迭，其价格冲击力不可小视。

　　4．进口胶挤占国产胶消费份额。自从2002年天然橡胶价格回升以来，由于期货价格明显高于现货水平，国内新增现货资源大量涌入交割仓库，或者是停滞于流通环节。从而造成了这样一种局面：国内橡胶制品企业所需要的天然橡胶主要依赖进口资源。受多种因素影响，国内橡胶制品企业所使用的进口天然橡胶的购进成本，大大低于同期期货价格。比如生产子午胎的20号标胶的价格就低于5号胶的价格（品质类似的产品），进口混合胶的关税税率明显低于进口天然橡胶的税率，等等。2003年，全国进口天然橡胶120万吨，很大程度上替代了国产胶的使用。今年天然橡胶进口配额放开以后，橡胶进口量逐月增多。据海关统计，今年1月份进口天然橡胶8万吨，2月份进口12万吨，3月份进口13万吨，配额放开的效应初步显现。

　　5．天然橡胶的市场份额更多地被合成橡胶挤占。在国产天然橡胶价格偏高的情况下，不仅国产天然胶的使用有很大部分被进口货替代，而且天然橡胶的消费份额也因为价格因素被合成橡胶所挤占。如今年前3个月，全国合成橡胶的国内产量为37万吨，同期进口量为28万吨，其表观消费量（不是实际消费）明显多于天然橡胶。如果再考虑到很多天然橡胶进入交割仓库的情况，那么天然橡胶的实际消费份额就有更多的部分被合成橡胶所挤占。

　　6．国家宏观政策的调整。（3月份商品价格上升3%。）

　　去年以来的情况表明，当前橡胶价格已经进入历史高位，无论是从即将到来的割胶旺季，还是从庞大的显性库存，以及其他不确定因素来看，今后橡胶价格上涨的压力较大。

　　三、今后行情不会进入价格寒冬

　　近段时期以来，国内橡胶期货价格出现急剧下跌，势必会拖累各地现货价格，甚至国际市场价格也会受到影响。前不久，东南亚天然橡胶主产国亦出台了橡胶保护价格，从另一方面反映了人们对后市行情走向的忧虑。有人甚至担心橡胶行情就此一落千丈，再次陷入持续多年的8000元/吨以下价位，“价格寒冬”。综合多方面的情况分析，受中国旺盛需求和世界经济加快复苏的影响，价格的滑落存在重重阻力，不会出现前些年持续跌落的 “价格寒冬”。波动次数增多、波幅度加大，仍是年内价格走势的主调。

　　首先，2004年内，中国经济仍处于一个新的增长周期。橡胶消耗力度很强的重化工业特征明显。虽然中国橡胶消费已经达到了全球第一的位置，总消费量接近全球消费量的五分之一。但与发达国家相比，人平占有水平还较低， 这方面的增长潜力很大，非常雄厚，还需要更多的橡胶满足国民经济的增长需要。 因此，今年内中国橡胶消费会继续保持旺盛局面，不会因为国家有关部门的宏观调控而急剧萎缩。

　　其次，全球经济增长速度加快，增加了橡胶消费量。据国际权威机构预测，2004年世界经济增长速度将达到4.7%。发达工业国家橡胶消费会有较多增加，橡胶消费大国的日本，将结进入转轨复苏，全球橡胶消费继续增加。在旺盛需求的拉动下，预计今年中国天然橡胶进口保持在100万吨水平以上，这对于维持阻止价格再次滑向低谷有重大影响。还需要指出的是，从多方面分析，目前全球商品价格的上升周期还没有完全结束，大量资金还在这一领域中寻找投资机会。只不过前期中国天然橡胶价格上涨过猛，增幅过大，需要适当回调，以便将过于庞大的显性库存加以消化。但每一次回调，都难以回到前期低点，呈现出底部抬高的趋势。

　　最后，资源性商品供应紧张，价格坚挺局面短期内难以改变。全球性橡胶制品产量，特别是中国橡胶制品产量的迅速提高，使得一些资源性商品，如原油相应的运输能力等，供应较为紧张。特别是受自然资源和建设周期较长的限制，其供应能力不能迅速增加，因而价格坚挺的局面在短时期内也难以改变，由此造成了合成橡胶企业的高生产成本和较高的销售价格，从而也牵制了天然橡胶价格的灾难性下滑。 总之，尽管已有多种迹象表明，目前钢材橡胶已达到历史高位。在正常情况下，也就是说，在排除资金因素，仅就最基本的供求关系来看，今后橡胶价格进一步上涨的空间不是很大，下跌的可能大于上涨的可能，但又受到旺盛消费需求的影响、自然资源的限制和高生产成本的支撑，以及全球性商品价格的上升周期尚未结束，因此其价格的滑落也存在多重阻力，要是没有意外情况，就不会出现前些年持续跌落的单边行情， 更不会出现8000元/吨以下，甚至6000元/吨的“价格寒冬”。波动次数增多、波幅度加大，仍是今年内的价格行情主调。